L'eccitante mondo del trading di buoni del tesoro (sul serio)

Per alcune persone, il pensiero di scambiare obbligazioni evoca immagini di Mortimer e Randolph che sorseggiano brandy in giacche da camera, o forse i pensionati che aspettano pazientemente il pagamento delle cedole semestrali. Noioso, Giusto? Ma poi ci sono alcuni trader per i quali le obbligazioni rappresentano il più grande, mercato più cattivo di tutti, l'unico che fa sembrare l'S&P 500 un pipsqueak. Vuoi dare un'occhiata dietro le quinte per vedere di cosa si tratta?

Le obbligazioni non devono essere un segnaposto per i tuoi soldi. Per alcuni commercianti, le obbligazioni sono solo un altro strumento di trading. Periodo. E per alcuni investitori, sono una scelta predefinita per i soldi che non avresti, o no, investire in azioni. I piani finanziari taglienti spesso suggeriscono di destinare una percentuale dei tuoi investimenti in obbligazioni come luogo "sicuro" per i tuoi soldi, non importa quale sia la condizione del mercato obbligazionario. Ma se hai mai visto trading di futures obbligazionari quando i tassi di interesse sono in movimento, potresti cambiare idea. O almeno capire la differenza tra il dinamismo delle obbligazioni come contratto futures rispetto alla relativa sicurezza delle obbligazioni come titolo a reddito fisso.

Obbligazioni, Appunti, e fatture

Cominciando dall'inizio. Quando si parla di titoli del Tesoro, molti trader usano il termine "obbligazioni" come descrittore generale. tecnicamente, I buoni del tesoro sono investimenti a lungo termine con scadenze di 10 anni o più. Le scadenze comprese tra due e 10 anni sono chiamate "note" e le scadenze di un anno o meno sono "fatture".

Un'obbligazione rappresenta il debito, a differenza di una scorta, che rappresenta la proprietà. Quando compri un'obbligazione, se proviene dal Tesoro degli Stati Uniti, una società, uno stato, o un comune, quell'entità sta prendendo in prestito denaro da te e promette di pagarti un tasso di rendimento fisso più i tuoi soldi indietro a una data di scadenza futura. La probabilità che l'entità ti paghi il denaro si riflette nel rating creditizio dell'emittente dell'obbligazione. Ricordi quando gli Stati Uniti hanno perso il rating AAA nel 2011? Ciò è accaduto perché la gente pensava che gli Stati Uniti fossero un po' meno propensi a pagare i pagamenti delle obbligazioni promesse. Un rating influenza naturalmente il prezzo e la volatilità di un'obbligazione.

Poiché il tasso di rendimento è fissato al momento dell'emissione dell'obbligazione, i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse si muovono inversamente l'uno rispetto all'altro. I tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni scendono, e viceversa. Se un'obbligazione paga una cedola, dire, 5%, e i tassi di interesse scendono al 4%, quell'obbligazione del 5% diventa più attraente e le persone pagheranno di più per questo. Ricorda questa relazione inversa tra tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni. È importante perché le aspettative sulle variazioni dei tassi di interesse possono avere un grande impatto sui prezzi delle obbligazioni. e piccolo, le variazioni incrementali dei prezzi delle obbligazioni possono avere un grande impatto sul rendimento di un'obbligazione. Il rendimento è il tasso cedolare dell'obbligazione diviso per il prezzo dell'obbligazione.

Agisci alla tua età:maturità, Volatilità, e prezzi delle obbligazioni

Le obbligazioni hanno anche tempi di scadenza diversi, che vanno dai certificati di deposito (CD) e buoni del Tesoro con scadenza in pochi mesi ai buoni del Tesoro a 30 anni. La scadenza di un'obbligazione non influisce solo sul tasso che offre, ma anche la sua volatilità dei prezzi. In parole povere, un'obbligazione con un periodo di tempo alla scadenza più breve, come un buono del Tesoro a 90 giorni, avrà in genere un tasso di cedola inferiore rispetto a un'obbligazione a 30 anni perché le persone generalmente richiedono un rendimento inferiore per assumersi un rischio in un periodo di tempo più breve.

Un concetto un po' più complesso è la relazione tra il tempo alla scadenza di un'obbligazione e la sua volatilità del prezzo. Senza entrare in tutte le gioie della matematica del legame con durata e convessità modificate, basti dire che il prezzo di un'obbligazione con più tempo alla scadenza sarà più sensibile alle variazioni dei tassi di interesse rispetto a un'obbligazione con meno tempo. Puoi vederlo riflesso nella volatilità implicita (IV) delle opzioni su futures per obbligazioni di diverse scadenze. Per esempio, all'inizio del 2019, la IV complessiva delle opzioni su future sui titoli del Tesoro a 30 anni è stata del 6,4%, e l'IV complessivo delle opzioni su future sui titoli del Tesoro a 10 anni è stato del 3,5%. Entrambi hanno lo stesso rating creditizio del governo degli Stati Uniti, ma il tempo più lungo alla scadenza dell'obbligazione a 30 anni significa maggiori potenziali variazioni di prezzo, che può tradursi in IV più elevati in opzioni su futures obbligazionari. Quando IV è più alto, i premi delle opzioni diventano più costosi.

Va bene, Quali obbligazioni?

Con una conoscenza di base di come funzionano i prezzi delle obbligazioni, ora devi vagliare la gamma di prodotti obbligazionari e di debito. La maggior parte dei trader e degli investitori generalmente considera quattro tipi:

1. I titoli di stato e di agenzia includono titoli del Tesoro USA e titoli garantiti da ipoteca che hanno rating creditizi elevati e sono attivamente negoziati.
2. Obbligazioni comunali sono emessi da entità come città e stati che utilizzano tasse e altre entrate per rimborsare le obbligazioni. I muni sono apprezzati da alcuni investitori a causa di alcuni vantaggi fiscali, ma specifici muni bond potrebbero non essere scambiati attivamente, e il reddito da interessi e le plusvalenze su alcuni possono essere soggetti all'imposta minima alternativa.
3. Obbligazioni societarie utilizzare i ricavi di un'azienda per pagare le obbligazioni e offrire una gamma molto più ampia di rating e rendimenti del credito, dai nomi relativamente sicuri alle obbligazioni "spazzatura" ad alto rendimento. Sebbene gli operatori obbligazionari possano non negoziare essi stessi obbligazioni societarie, a volte esamineranno la differenza nei rendimenti tra obbligazioni societarie e titoli del Tesoro per vedere se uno può essere ipercomprato o ipervenduto rispetto all'altro.
4. Strumenti di debito a breve termine tipicamente includono buoni del Tesoro e CD. Hanno diversi livelli di rating creditizio e hanno maggiori probabilità di essere offerti a sconto con capitale e interessi pagati alla scadenza. Puoi acquistare una qualsiasi di queste obbligazioni nel tuo conto TD Ameritrade. Con TD Ameritrade CD Center e Bond Wizard, puoi filtrare tutte le offerte di obbligazioni per trovarne una che soddisfi i tuoi criteri di valutazione, scadenza, e resa, e acquistalo con pochi click.

Tutti questi strumenti promettono di pagare gli interessi e la restituzione del capitale alla scadenza, ma possono avere valutazioni diverse, rendimenti, e scadenze. Alcuni sono scambiati più attivamente di altri e offrono maggiore flessibilità. Le obbligazioni estere non sono facilmente negoziabili negli Stati Uniti dagli investitori al dettaglio, e comportano rischi valutari e politici che esulano dallo scopo di questo articolo.

Per quanto riguarda il commercio di loro...

Se chiedi a un trader come stanno andando le obbligazioni oggi, probabilmente risponderà con una delle due cose in mente:futures sui buoni del Tesoro a 30 anni o futures sui titoli del Tesoro a 10 anni. Questi contratti e le loro opzioni sono i prodotti obbligazionari più attivamente scambiati per investitori e trader al dettaglio. Munis e CD sono carini, ma quando i trader scambiano “obbligazioni, "Sono per lo più negoziazione di obbligazioni e note futures e opzioni futures. Se vuoi negoziare futures obbligazionari, avrai bisogno di un conto futures. Per negoziare futures o opzioni su futures sono necessarie determinate qualifiche e autorizzazioni (vedere la figura 2 alla fine di questo articolo). Ma qualsiasi cliente TD Ameritrade può vedere le quotazioni dei futures sulla piattaforma thinkorswim. Per esempio, digita il simbolo della radice /ZB (per future su obbligazioni a 30 anni) o /ZN (per futures su banconote a 10 anni) in un campo simbolo per vedere le quotazioni, grafici, e opzioni. (Vedi figura 1.)

FIGURA 1:QUOTE OBBLIGAZIONARI FUTURE. Tirare le quotazioni delle obbligazioni su thinkorswim è facile. Vai alla scheda Scambio e digita il simbolo (/ZB è mostrato qui). La quotazione che vedi è la negoziazione di contratti futures più "attiva". Solo a scopo illustrativo.

Tirando Citazioni

Quando tiri su /ZB sul Commercio scheda di thinkorswim, inserisce le quotazioni per tutte le date di scadenza dei futures obbligazionari, che sono sempre a marzo, Giugno, Settembre, e/o dicembre. Il contratto future che viene scambiato più attivamente, che di solito è quello con il maggior volume e il minor tempo rimasto alla scadenza, è convenientemente contrassegnato come "Attivo".

Interessato a privilegi di margine?

Scopri i vantaggi e i rischi del trading a margine.

Quando tiri su /ZB sul Commercio scheda, vedrai anche molte opzioni future sui titoli del Tesoro. Le opzioni hanno scadenze diverse. Le opzioni scadranno tra, e hanno un prezzo scontato, il contratto futures con la relativa scadenza. Per esempio, Aprile, Maggio, e le opzioni future sui titoli del Tesoro di giugno scadono nei future sui titoli del Tesoro di giugno. Le opzioni di settembre scadono nei future sui titoli del Tesoro di settembre. Le scadenze delle opzioni sono un po' stravaganti. Il loro ultimo giorno di negoziazione è l'ultimo venerdì che precede di almeno due giorni lavorativi l'ultimo giorno lavorativo del mese prima del mese di scadenza dichiarato delle opzioni. Quindi le opzioni di giugno smettono di essere negoziate il terzo venerdì di maggio. All'americana sono anche le opzioni sui futures obbligazionari, nel senso che possono essere esercitati in qualsiasi momento prima e compresa la scadenza, e sono fisicamente sistemati. Ciò significa che acquisti o vendi un contratto future obbligazionario per ogni opzione esercitata o assegnata.

Una differenza principale tra i futures obbligazionari, opzioni su futures, e le opzioni su azioni sono il valore in punti. Vedrai i futures obbligazionari quotati con incrementi di 1/32 e le opzioni con incrementi di 1/64. Se /ZB ha un prezzo di 145'20, ciò significa che il prezzo dei futures è 145 e 20/32. Un'opzione su /ZB potrebbe essere "58 bid e "60 ask. Questo è 58/64esimi all'offerta e 60/64esimi alla domanda. Moltiplichi ciascuno di questi per $ 1, 000 per ottenere l'intero valore in punti, poiché una variazione di un punto in futures o opzioni obbligazionarie vale $ 1, 000. Per chiarire ulteriormente, se hai venduto una call a 147 e hai acquistato una call a 148 per creare uno spread verticale in /ZB per un credito netto di “22, quel credito è 22/64esimo, e genererebbe $ 343,75 in contanti nel tuo account. La massima perdita potenziale sull'operazione è la differenza tra gli strike di un punto, che vale $ 1, 000, meno il credito. Per esempio, $ 1, 000 – $ 343,75 =$ 656,25. Questo è anche 42/64 volte $ 1, 000. Quindi, vendere un verticale di un punto in futures obbligazionari con un profitto massimo di 22/64i ha una perdita potenziale massima di 42/64i (al lordo delle commissioni).

Requisiti di margine

A partire da febbraio 2019, il requisito di margine su ciascun contratto future obbligazionario è di circa $ 2, 800. Il requisito di margine per i future obbligazionari è fissato dalla borsa ed è soggetto a modifiche in qualsiasi momento. Si noti che sebbene le borse stabiliscano i requisiti minimi di margine per i futures, il tuo broker potrebbe avere un requisito di margine più elevato se lo ritenga necessario. I requisiti di margine per le opzioni obbligazionarie utilizzano un metodo chiamato SPAN (analisi standard del rischio di portafoglio), che determina la potenziale perdita della posizione in base a diversi scenari nel prezzo dei futures obbligazionari, tempo, e volatilità. È simile al margine di portafoglio per i conti azionari.

Interessato a richiedere un conto futures? Vedere la figura 2 di seguito.

FIGURA 2:APRIRE UN CONTO FUTURES. Per richiedere il trading di futures, il tuo account deve essere abilitato per il margine, Opzioni Tier 2 (Tier 3 per opzioni su futures), e funzionalità avanzate. Controllare, accedi al tuo account sul sito web di TD Ameritrade e vai a Commercio> Futures . Dai un'occhiata al Iniziare sezione (evidenziata). Da li, puoi richiedere tutti i prerequisiti necessari o per il trading di futures.

Strategie di selezione

Le strategie utilizzate per future e opzioni su obbligazioni possono essere basate su probabilità e volatilità, simili alle strategie di opzioni su azioni. Le obbligazioni offrono semplicemente a un trader ulteriori opportunità di trading, in particolare intorno a eventi economici come riunioni della Fed e rapporti sull'occupazione. Potresti essere rialzista o ribassista a lungo termine sulle obbligazioni se prevedi che i tassi di interesse diminuiscano o aumentino nel tempo in base all'attività economica degli Stati Uniti, ma i future a 30 anni in genere apportano variazioni di prezzo su e giù abbastanza grandi giornalmente e settimanalmente per accogliere scalper e swing trader che cercano di catturare movimenti a breve termine. Ma, Certo, la performance passata non è una garanzia di risultati futuri. I trader di opzioni usano spesso strategie a rischio definito come verticali e condor di ferro per speculare su obbligazioni in rialzo, fuori uso, o di lato. È meglio mantenere la dimensione della tua posizione piccola mentre impari a negoziare opzioni future su obbligazioni. Sono attivamente scambiati con spread denaro/lettera ridotti, ma i legami possono muoversi bruscamente in pochi minuti.

Se sei pronto per iniziare a fare trading nell'arena obbligazionaria, o vuoi semplicemente iniziare come spettatore, familiarizza con gli strumenti di trading obbligazionario sul sito Web di TD Ameritrade e sulla piattaforma thinkorswim e potresti ritrovarti a insegnare al tuo pianificatore finanziario una o due cose alla tua prossima riunione.

Il trading di future e opzioni su future è speculativo, e non è adatto a tutti gli investitori. Si prega di leggere l'informativa sui rischi per futures e opzioni

I conti futures non sono protetti dalla Securities Investor Protection Corporation (SIPC).

Servizi di trading su future e opzioni su future forniti da TD Ameritrade Futures &Forex LLC. Privilegi di trading soggetti a revisione e approvazione. Non tutti i clienti si qualificheranno.