Il debito pubblico del Kenya sta salendo a livelli pericolosi

Il Kenya è appesantito dall'aumento del debito pubblico e affronta la possibilità di una crisi del debito (in cui il governo non può rimborsare ciò che deve).

L'attuale debito pubblico del Kenya è di circa 4.884 trilioni di scellini kenioti (49 miliardi di dollari USA) o il 56,4% del prodotto interno lordo del paese. Questo è in aumento rispetto al 42,8% del 2008. In altre parole, il paese deve più della metà del valore della sua produzione economica (PIL).

Il Fondo Monetario Internazionale raccomanda che i rapporti tra debito pubblico e PIL non dovrebbero essere superiori al 40% per i paesi in via di sviluppo.

Ad essere onesti, questo livello di debito è paragonabile a quello di altre economie in via di sviluppo. Per esempio, Il rapporto tra debito pubblico e PIL del Sudafrica era del 53,1% nel 2017 (2008:27,8%). Quello della Nigeria era del 21,3% nel 2017 (2008:7,3%). Brasile, India e Cina hanno tutti rapporti superiori al 40%. Però, le economie di questi paesi sono molte volte più grandi di quelle del Kenya.

Gli analisti politici sono preoccupati per il debito pubblico del paese rispetto al suo reddito nazionale. Il Kenya ha una popolazione di 51 milioni di abitanti, il che implica che ogni keniano deve circa $ 962 USD e produce $ 1169 USD all'anno. In confronto, ogni sudafricano deve circa $ 1434 USD e produce $ 12 USD, 295.

Livelli di debito insostenibili possono essere dannosi. Possono "spiazzare" i programmi di sviluppo e sociali perché enormi porzioni delle entrate del governo vengono sottratte ai servizi essenziali e utilizzate invece per onorare il debito. Nella peggiore delle ipotesi, Il Kenya potrebbe essere costretto a cedere il controllo delle sue attività strategiche nazionali a creditori stranieri. Questo è successo in alcuni paesi come lo Sri Lanka che ha dovuto cedere un porto strategico alla Cina.

Capire il debito estero del Kenya

La preoccupazione non riguarda solo l'ammontare del debito relativo al reddito nazionale, ma da dove viene il debito. Il Tesoro nazionale riferisce che a marzo 2018 più della metà (24,9 miliardi di dollari) del debito pubblico totale del Kenya proveniva da paesi esteri, rispetto ai 21,6 miliardi di dollari dell'anno precedente.

Il debito estero non è necessariamente dannoso per un'economia. Gli studi dimostrano che gli afflussi di debito estero (se sincronizzati con i cicli economici) possono stabilizzare l'economia e stimolare la crescita economica. Però, i rimborsi degli interessi e del capitale sul debito estero sono effettuati in valuta estera. Ciò esaurisce le riserve valutarie di un paese e può svalutare la valuta nazionale.

A breve termine, una valuta domestica debole rende le esportazioni di un paese più competitive. Va bene. Ma una valuta debole può portare a tassi di inflazione elevati a lungo termine perché costa di più al Paese importare ciò di cui ha bisogno per la produzione e il consumo.

Questo effetto inflazionistico è negativo per un paese come il Kenya, che importa più beni e servizi di quanti ne esporti. La pressione inflazionistica è alimentata dalla bassa produzione interna. La base di produzione interna del Kenya si è ridotta negli ultimi anni e la produzione è scesa dal 12,8% del PIL nel 2007 a un misero 8,4% nel 2017 a causa delle cattive politiche economiche.

Il crescente appetito del Kenya per il debito privato internazionale è preoccupante. Si dice che il debito sia detenuto privatamente se i finanziatori sono istituzioni e individui non governativi.

Il paese ha recentemente emesso due strumenti di debito (obbligazioni), prima nel 2014, e poi nel 2018. Le obbligazioni sono state messe a disposizione sul mercato del debito internazionale. In ogni caso, Il Kenya ha raccolto (preso in prestito) circa 2 miliardi di dollari.

Secondo il Tesoro, i soldi dovevano essere

Ciò significa che i proventi del debito non erano destinati a specifici progetti di capitale e che parte di essi doveva essere speso per il servizio dei debiti esistenti. Il buon senso dovrebbe dirci che questo non è finanziariamente sano.

I fondi presi in prestito dovrebbero essere utilizzati in modo produttivo. Investirli nel miglioramento delle infrastrutture pubbliche ridurrebbe il costo dell'attività e renderebbe un paese una destinazione attraente per gli investimenti. Ciò, a sua volta, rafforzerebbe la produzione economica, e quindi la sua capacità di servizio del debito e, a lungo termine, ridurre la necessità di ulteriori debiti.

L'effetto complessivo sarebbe quello di migliorare il rating creditizio del paese, che a sua volta lo renderebbe una scommessa più sicura se dovesse cercare più debito in futuro.

Ma se un paese usa il denaro che ha preso in prestito per ripagare un altro debito, non si crea nuova ricchezza, e potrebbe avere difficoltà a ripagare il debito in futuro. È probabile che ciò causi un calo del rating creditizio. Istituti di credito e investitori richiederebbero quindi un tasso di interesse più elevato per compensare il rischio di perdere i propri soldi. Ciò rende più costoso rimborsare il nuovo debito.

Alto costo del prestito

L'esperienza del Kenya con i suoi due prestiti internazionali Eurobond, l'ultima emessa in due tranche uguali di cui una rimborsabile dopo 10 anni, e l'altro dopo 30 anni – ha mostrato che il Paese dovrebbe pagare di più per la seconda emissione rispetto alla prima. Questo perché il rischio che i finanziatori perdessero i loro soldi era più alto per la seconda emissione.

A parte le caratteristiche di rischio individuali di particolari paesi, La ricerca mostra che i paesi del continente africano che si indebitano sui mercati internazionali pagano abitualmente un “premio Africa” stimato in circa 2,9 punti percentuali sul loro debito sovrano. Così, ricorrendo al mercato del debito internazionale, I keniani stanno pagando a caro prezzo.

Simile agli eurobond, si ritiene inoltre che gli accordi bilaterali sul debito costino al Kenya molto di più del loro addebito di interessi espliciti. Prendi il caso della Cina, Per esempio. La Cina è il maggior creditore del Kenya, detengono circa il 72% del debito bilaterale del paese a marzo 2017. Gli studi dimostrano che il debito cinese del Kenya rappresenta una minaccia perché gli accordi di prestito non sono trasparenti, i progetti non hanno una buona priorità, le procedure contabili sono deboli e non è chiaro quanto costino i progetti.

In cima a questo, la maggior parte dei prestiti cinesi è subordinata all'accettazione da parte del Kenya di appaltatori cinesi. Ciò limita l'impatto sullo sviluppo dei prestiti attraverso potenziali trasferimenti di tecnologia che potrebbero migliorare le capacità produttive del paese e, a sua volta, la sua capacità futura di assorbire comodamente l'onere del debito.

Cosa deve fare il Kenya per il suo debito

Per ridurre il suo crescente onere del debito pubblico, Il Kenya deve migliorare le sue capacità produttive a lungo termine. Questo può essere ottenuto in diversi modi.

in primo luogo, deve aumentare il proprio investimento in capitale umano per promuovere l'attività imprenditoriale. Così, l'attuale focus sulla formazione professionale e tecnica deve essere mantenuto. In secondo luogo, ci deve essere il passaggio dall'esportazione di materie prime all'aggiunta di valore e alla produzione. E infine, l'attenzione dovrebbe essere rivolta allo sviluppo delle imprese locali, specialmente quelle che producono sostituti d'importazione. Nel settore agricolo, zucchero e riso sono due esempi.

A breve termine, devono essere messe in atto misure per ridurre la spesa pubblica e migliorare la riscossione delle entrate.