I guadagni sono qui. Ma sono importanti?

La stagione degli utili del primo trimestre è arrivata come gli investigatori a un incendio in casa.

Abbiamo appena superato un mese in cui l'economia degli Stati Uniti si è sostanzialmente fermata e i mercati erano al massimo della volatilità degli ultimi 12 anni, comprese le oscillazioni violente rivaleggiate solo dal Black Monday nel 1987 e dalla Grande Depressione. Ora arriva la parte in cui le aziende escono, prova a valutare la situazione, dicci quanto è grave il danno, e, auspicabilmente, fornire alcune indicazioni lungimiranti.

Proprio come i dati economici, i numeri saranno pessimi. Anche se la situazione non ha iniziato a deteriorarsi negli Stati Uniti fino alla fine di febbraio, le ricadute di marzo sono state così rapide che sembra quasi certo che siamo diretti verso una recessione economica.

Per trader e investitori, non è tanto una questione di quali saranno i numeri, ma quanto male?

Aspettative non così grandi
Per prima cosa:il bar è estremamente basso. Come sottolinea Refinitiv, gli analisti hanno realizzato oltre 1, 700 revisioni degli utili per le azioni nell'S&P 500 dall'inizio dell'anno e 1, 506 di tali revisioni, o 87%, erano negativi. Rimpicciolisci per includere l'intero mercato azionario statunitense, e il numero di revisioni al ribasso degli utili aumenta a 3, 150.

Globale, il consenso è che gli utili dell'S&P 500 siano diminuiti del 9% su base annua nel primo trimestre, secondo i dati I/B/E/S di Refinitiv, con il vero dolore proveniente dal consumatore discrezionale, energia, finanziario, industriale, e settori dei materiali.

Fonte:dati I/B/E/S di Refinitiv

E le aspettative sono ancora peggiori per il secondo trimestre. Refinitiv stima che gli utili dell'S&P 500 diminuiranno del 20% nel secondo trimestre, e che gli utili del settore energetico diminuiscano 119%.

Primi asporto
Così, sappiamo che sarà una sciocchezza. La prossima domanda logica è:il mercato li guarderà oltre? L'S&P 500 è ora scontato del 30% rispetto al minimo del 23 marzo (al momento della stesura di questo documento), suggerendo che il mercato sta già guardando avanti al rallentamento del virus e all'inevitabile ripresa economica che lo accompagnerebbe (o almeno la gente ha paura di perdersi).

Sulla base dei primi risultati, sembra che potrebbe succedere. Il 14 aprile, il giorno JP Morgan, Wells Fargo, e Johnson &Johnson hanno dato il via alla parata dei guadagni, l'S&P 500 è salito del 3%. Questo nonostante i risultati delle banche fossero tutt'altro che incoraggianti. Non solo entrambe le società hanno riportato cali drammatici dell'utile netto e hanno accantonato miliardi di dollari per proteggersi dai crediti inesigibili, ma tra di loro è stata fornita pochissima guida.

Per adesso, il mercato ha scrollato di dosso quei rapporti. E sebbene il quadro dipinto dalle due grandi banche sia cupo, è bello finalmente avere un po' di colore su quanto sia grave il danno a livello di singola azienda. Più buchi possiamo riempire, il minor numero di incognite conosciute ci sarà da affrontare.

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