La caduta del mercato nell'autunno del 2008

Crisi dei mutui. Crisi del credito. Crollo della banca. Salvataggio del governo. Frasi come queste sono apparse frequentemente nei titoli dei giornali durante l'autunno del 2008. Questo periodo è anche tra i più orribili nella storia del mercato finanziario degli Stati Uniti. Coloro che hanno vissuto questi eventi probabilmente non dimenticheranno mai il tumulto.

Allora, cos'è successo, Esattamente, e perché? Continua a leggere per scoprire come la crescita esplosiva del mercato dei mutui subprime, iniziata nel 1999, ha svolto un ruolo significativo nel preparare il terreno per le turbolenze che si sarebbero verificate solo nove anni dopo, nel 2008, quando sia il mercato azionario che il mercato immobiliare sono crollati.

Punti chiave

• Il crollo del mercato azionario e immobiliare del 2008 ha avuto origine nella crescita senza precedenti del mercato dei mutui subprime a partire dal 1999.
• I prestatori di mutui ipotecari sponsorizzati dal governo degli Stati Uniti Fannie Mae e Freddie Mac hanno reso i prestiti per la casa accessibili ai mutuatari che avevano punteggi di credito bassi e un rischio maggiore di insolvenza sui prestiti.
• Questi mutuatari erano chiamati "mutuatari subprime" e potevano contrarre mutui a tasso variabile, che inizierebbe con pagamenti mensili bassi che diventerebbero molto più grandi dopo pochi anni.
• Le società finanziarie hanno venduto questi prestiti subprime a grandi investitori commerciali in pool di mutui noti come titoli garantiti da ipoteca (MBS).
• Entro l'autunno del 2008, mutuatari erano inadempienti sui mutui subprime in numero elevato, provocando turbolenze sui mercati finanziari, il crollo del mercato azionario, e la conseguente Grande Recessione globale.

Crescita senza precedenti e debito dei consumatori

I mutui subprime sono mutui destinati a mutuatari con un credito non perfetto e un risparmio non adeguato. Un aumento dei prestiti subprime è iniziato nel 1999 quando la Federal National Mortgage Association (ampiamente indicata come Fannie Mae) ha iniziato uno sforzo concertato per rendere i prestiti per la casa più accessibili a coloro che hanno crediti e risparmi inferiori rispetto a quelli normalmente richiesti dai finanziatori.

L'idea era quella di aiutare tutti a realizzare il sogno americano della proprietà della casa. Poiché questi mutuatari erano considerati ad alto rischio, i loro mutui avevano condizioni non convenzionali che riflettevano quel rischio, come tassi di interesse più elevati e pagamenti variabili. Mentre molti hanno visto una grande prosperità quando il mercato dei subprime ha iniziato a esplodere, altri hanno cominciato a vedere bandiere rosse e potenziali pericoli per l'economia.

Robert R. Prechter Jr., il fondatore di Elliott Wave International, sosteneva costantemente che il mercato ipotecario fuori controllo era una minaccia per l'economia degli Stati Uniti poiché l'intero settore dipendeva da valori immobiliari sempre crescenti. A partire dal 2002, Fannie Mae e Freddie Mac, finanziatori ipotecari sponsorizzati dal governo, avevano esteso più di $ 3 trilioni di credito ipotecario. Nel suo libro del 2002 Conquista il crash , Prechter ha dichiarato, "la fiducia è l'unica cosa che regge questo gigantesco castello di carte."

Il ruolo di Fannie e Freddie è quello di riacquistare i mutui dai finanziatori che li hanno originati e fare soldi quando vengono pagate le note del mutuo. Così, i tassi di insolvenza dei mutui in costante aumento hanno portato a una paralizzante diminuzione delle entrate per queste due società.

Mutui a tasso variabile

Tra i mutui più potenzialmente letali offerti ai mutuatari subprime c'erano l'ARM a soli interessi e l'opzione di pagamento ARM, entrambi i mutui a tasso variabile (ARM). Entrambi questi tipi di mutuo fanno sì che il mutuatario effettui pagamenti iniziali molto inferiori a quelli che sarebbero dovuti con un mutuo a tasso fisso. Dopo un periodo di tempo, spesso solo due o tre anni, questi ARM si resettano. I pagamenti quindi variano con la frequenza mensile, spesso diventando molto più grande dei pagamenti iniziali.

Nel mercato in crescita che esisteva dal 1999 al 2005, questi mutui erano praticamente privi di rischio. I mutuatari potrebbero ritrovarsi con un patrimonio netto positivo nonostante le basse rate del mutuo perché le loro case sono aumentate di valore dalla data di acquisto. Se non potevano permettersi i pagamenti più elevati dopo il ripristino dei tassi ipotecari, potrebbero semplicemente vendere le case per un profitto. Però, molti hanno sostenuto che questi mutui creativi erano un disastro in attesa di accadere in caso di recessione del mercato immobiliare, che metterebbe i proprietari in una situazione patrimoniale negativa e renderebbe impossibile la vendita.

Aumento del debito dei consumatori

Ad aggravare il potenziale rischio ipotecario, debito totale dei consumatori, generalmente, continuò a crescere a un ritmo sorprendente. Nel 2004, il debito dei consumatori ha raggiunto per la prima volta i $ 2 trilioni.

L'ascesa dei prodotti di investimento legati ai mutui

Durante la corsa ai prezzi delle case, il mercato dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) è diventato popolare tra gli investitori commerciali. Un MBS è un pool di mutui raggruppati in un unico titolo. Gli investitori beneficiano dei premi e degli interessi pagati sulle singole ipoteche contenute nel titolo.

Questo mercato è altamente redditizio finché i prezzi delle case continuano a salire e i proprietari di case continuano a pagare i mutui. I rischi, però, è diventato fin troppo reale quando i prezzi delle case hanno iniziato a crollare e i proprietari di case hanno iniziato a non pagare i loro mutui a frotte. Al tempo, poche persone si sono rese conto di quanto fosse diventato volatile e complicato questo mercato ipotecario secondario.

Un altro popolare veicolo di investimento in questo periodo era il derivato di credito, noto come credit default swap (CDS). I CDS sono stati progettati per essere un metodo di copertura contro l'affidabilità creditizia di un'azienda, simile all'assicurazione. Ma a differenza del mercato assicurativo, il mercato dei CDS non era regolamentato, il che significa che non era necessario che gli emittenti di contratti CDS mantenessero abbastanza denaro nelle loro riserve per pagare nello scenario peggiore (come una recessione economica). Questo è esattamente quello che è successo con l'American International Group (AIG) all'inizio del 2008 quando ha annunciato enormi perdite nel suo portafoglio di contratti CDS sottoscritti che non poteva permettersi di pagare.

$ 150 miliardi

La quantità di denaro per il salvataggio che AIG ha ricevuto dal governo federale degli Stati Uniti nel 2008, che la società ha rimborsato con gli interessi entro il 2013.

I mercati iniziano a declinare

Entro marzo 2007, con il fallimento di Bear Stearns a causa delle enormi perdite derivanti dalla sua sottoscrizione di molti dei veicoli di investimento legati al mercato dei mutui subprime, divenne evidente che l'intero mercato dei prestiti subprime era in difficoltà. I proprietari di case erano inadempienti a tassi elevati poiché tutte le variazioni creative dei mutui subprime si stavano reimpostando su pagamenti più elevati mentre i prezzi delle case scendevano.

I proprietari di abitazione erano sottosopra - dovevano più sui loro mutui di quanto valessero le loro case - e non potevano più semplicemente uscire di casa se non potevano fare il nuovo, pagamenti più elevati. Anziché, hanno perso le loro case a causa del pignoramento e spesso hanno dichiarato bancarotta nel processo. Il crollo dei subprime stava cominciando a farsi sentire sui proprietari di case e sul mercato immobiliare.

Nonostante questo apparente disordine, i mercati finanziari hanno continuato a salire fino a ottobre 2007, con il Dow Jones Industrial Average (DJIA) che ha raggiunto un massimo di chiusura di 14, 164 il 9 ottobre 2007. Il tumulto alla fine ha raggiunto, e nel dicembre 2007 gli Stati Uniti erano caduti in recessione. All'inizio di luglio 2008, il Dow Jones Industrial Average sarebbe scambiato al di sotto di 11, 000 per la prima volta in oltre due anni. Non sarebbe la fine del declino.

Lehman Brothers crolla

Il 6 settembre 2008, con i mercati finanziari in calo di quasi il 20% rispetto ai picchi di ottobre 2007, il governo ha annunciato la sua acquisizione di Fannie Mae e Freddie Mac a causa delle perdite derivanti dalla pesante esposizione al crollo del mercato dei mutui subprime. Una settimana dopo, il 14 settembre, La principale società di investimento Lehman Brothers ha ceduto alla propria sovraesposizione al mercato dei mutui subprime e ha annunciato la più grande dichiarazione di fallimento nella storia degli Stati Uniti in quel momento. Il giorno successivo, mercati sono crollati e il Dow ha chiuso in calo di 499 punti a 10, 917.

Il crollo di Lehman a cascata, con conseguente valore patrimoniale netto del Fondo primario di riserva inferiore a $ 1 per azione il 16 settembre, 2008. Gli investitori sono stati quindi informati che per ogni dollaro investito, avevano diritto a soli 97 centesimi. Questa perdita era dovuta alla detenzione di carta commerciale emessa da Lehman ed è stata solo la seconda volta nella storia che il valore delle azioni di un fondo del mercato monetario ha "rotto il dollaro".

Il panico seguì nel settore dei fondi del mercato monetario, con conseguenti massicce richieste di riscatto. Lo stesso giorno, Bank of America (BAC) ha annunciato l'acquisto di Merrill Lynch, la più grande società di brokeraggio della nazione. Inoltre, Gruppo internazionale americano (AIG), una delle principali società finanziarie della nazione, il suo credito è stato declassato a causa della sottoscrizione di più contratti derivati ​​di credito di quanto potesse permettersi di pagare.

Il governo avvia i salvataggi

Il 18 settembre, 2008, è iniziato il discorso di un salvataggio del governo, facendo salire il Dow di 410 punti. Il giorno successivo, Il segretario al Tesoro Henry Paulson ha proposto di mettere a disposizione un Troubled Asset Relief Program (TARP) di ben 1 trilione di dollari per acquistare debito tossico per scongiurare un completo tracollo finanziario.

Anche in questo giorno, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha avviato un divieto temporaneo di vendita allo scoperto delle azioni delle società finanziarie, credendo che questo avrebbe stabilizzato i mercati. I mercati sono aumentati alla notizia e gli investitori hanno fatto salire il Dow di 456 punti a un massimo intraday di 11, 483, finalmente chiudendo 361 alle 11, 388. Questi massimi si sarebbero rivelati di importanza storica poiché i mercati finanziari stavano per subire tre settimane di completo tumulto.

Le turbolenze finanziarie si intensificano

Il Dow precipiterebbe 3, 600 punti dal suo 19 settembre, 2008 massimo intraday di 11, 483 al 10 ottobre, minimo intraday 2008 di 7, 882. Quello che segue è un riassunto dei principali eventi negli Stati Uniti che si sono svolti durante questo storico periodo di tre settimane.

21 settembre 2008

Goldman Sachs (GS) e Morgan Stanley (MS), le ultime due delle maggiori banche di investimento ancora in piedi, convertirsi da banche di investimento a holding bancarie per ottenere maggiore flessibilità per ottenere finanziamenti per il salvataggio.

25 settembre 2008

Dopo una corsa agli sportelli di 10 giorni, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) sequestra la Washington Mutual, poi i maggiori risparmi e prestiti della nazione, che era stata pesantemente esposta al debito dei mutui subprime. Le sue attività vengono trasferite a JPMorgan Chase (JPM).

28 settembre 2008

Il piano di salvataggio TARP si blocca al Congresso.

29 settembre 2008

Il Dow scende di 774 punti (6,98%), all'epoca il più grande calo di punti della storia.

3 ottobre 2008

Un piano TARP da 700 miliardi di dollari rielaborato, ribattezzato l'Emergency Economic Stabilization Act del 2008, passa un voto bipartisan al Congresso.

6 ottobre 2008

Il Dow chiude sotto i 10, 000 per la prima volta dal 2004.

22 ottobre 2008

Il presidente Bush annuncia che ospiterà una conferenza internazionale dei leader finanziari il 15 novembre, 2008.

La linea di fondo

Sebbene le buone intenzioni siano state probabilmente il catalizzatore che ha portato alla decisione di espandere il mercato dei mutui subprime nel 1999, ne sono derivate molte ripercussioni che hanno prodotto impatti indesiderati sull'economia nel 2008.

Quando si considera la crescita del mercato dei mutui subprime insieme ai veicoli di investimento creativamente derivati ​​da esso, combinato con l'esplosione del debito dei consumatori, sarebbe difficile sostenere che le turbolenze finanziarie del 2008 e la conseguente Grande Recessione avrebbero potuto essere minimizzate o forse evitate se fossero state attuate prima politiche più responsabili dal punto di vista finanziario.