Domanda sulla filosofia di investimento

Con il ritmo sempre più accelerato del cambiamento nei mercati globali e un mare di alternative di investimento, molti investitori si sentono piuttosto sopraffatti dal compito di gestire i propri investimenti. Sei tu?

A nostro avviso, un programma di investimento di successo non solo genera ritorni competitivi, ma aiuta anche a costruire un futuro sostenibile ea migliorare la qualità della vita. I tuoi investimenti lo fanno per te?

Teoria moderna del portfolio - Introduzione
Per definizione, investimento è il sacrificio di un certo valore attuale per possibili, ancora incerto, valore futuro più elevato. Non importa se l'investimento è in azioni, obbligazioni, immobiliare, metalli preziosi o altri beni. La linea di fondo è il tuo desiderio di maggiore ricchezza.

Quindi come viene determinato il valore? C'è un'enorme quantità di informazioni accademiche su come dovrebbe essere determinato il valore. Tuttavia l'unica vera determinante del valore, presente o futuro, sono semplicemente le forze della domanda e dell'offerta. I valori degli asset aumentano perché ci sono più acquirenti che venditori e i valori diminuiscono perché ci sono più venditori che acquirenti.

Per la maggior parte, gli stock picker tradizionali utilizzano metodi per determinare il valore equo. Quindi utilizzano queste informazioni per determinare se acquistare o vendere. Puoi star certo che questi metodi di valutazione sono abbastanza logici. Anche, esiste un numero significativo di studi per dimostrare la validità che alcune di queste metodologie sono più affidabili di altre. Però, la presunzione di fondo è che altri investitori alla fine reagiranno logicamente per raggiungere la stessa conclusione. Se hai seguito il mercato azionario per un certo periodo di tempo, sai che gli investitori non sempre reagiscono in modo logico e razionale! Questo approccio considera raramente le decisioni basate sul rischio.

Un approccio alternativo alla gestione degli investimenti prevede decisioni basate sulla moderna teoria del portafoglio. La moderna teoria del portafoglio è stata sviluppata come risultato di studi che coinvolgono il comportamento degli investitori e l'apparentemente ovvia preoccupazione degli investitori per il rischio e il rendimento. Questi studi iniziarono nel marzo del 1952, quando un articolo di riferimento scritto da un giovane è stato pubblicato sul Financial Analysts Journal intitolato Portfolio Selection. Spesso citato come il padre della moderna teoria del portafoglio, Harry Markowitz ha usato le statistiche per studiare il comportamento degli investitori, determinato come misurare e considerare il rischio, così come, come utilizzare quei dati per creare portafogli che ottimizzino il comportamento degli investitori. Il suo lavoro era così valido e stimolante che, nel 1990, è stato insignito del Premio Nobel per l'Economia per questo lavoro. Il vero significato del suo lavoro è stato lo sviluppo di un framework per creare portafogli con maggiori rendimenti attesi per rischio assunto rispetto a quelli che potrebbero essere altrimenti ottenuti dai singoli investimenti.

Rischio
Per definizione, il rischio è il pericolo o la possibilità di perdita ed è spesso spiegato in termini di rischio non sistematico e rischio sistematico nel mondo degli investimenti. Il rischio non sistematico è il rischio di variazione del prezzo a causa di circostanze uniche e può essere virtualmente eliminato attraverso la diversificazione. D'altra parte, il rischio sistematico 'detto anche rischio di mercato' è comune a un'intera classe di attività o passività a seguito del comportamento degli investitori. Il lavoro di Harry ha determinato che l'asset allocation potrebbe proteggere dal rischio sistematico perché diverse parti del mercato tendono a sottoperformare in momenti diversi.

Il rischio sistematico di un investimento o portafoglio è misurato dalla deviazione standard del suo tasso di rendimento. La deviazione standard è una statistica che ti dice quanto vicino, o lontano, tutti i vari numeri di ritorno sono dalla media quando si osserva un insieme di dati. Con investimenti, il rischio sistematico si riferisce alla volatilità. La volatilità si trova calcolando la deviazione standard delle variazioni dei tassi di rendimento. Se i rendimenti di un'azione salgono e scendono rapidamente in brevi periodi di tempo, ha un'elevata volatilità. Se i ritorni sono abbastanza consistenti, ha una bassa volatilità. Maggiore è la volatilità, maggiore è il rischio di perdita!

Portafogli efficienti
Così, poi, Dovrei cercare solo opportunità di investimento con caratteristiche di bassa volatilità, Giusto?

No, non esattamente. Ci sono davvero pochi tipi di investimenti che hanno una bassa volatilità, e tali investimenti generalmente forniscono opportunità di basso rendimento. Anche, perché ci sono così pochi investimenti a bassa volatilità, probabilmente metteresti tutte le tue uova nello stesso paniere. Questa non sarebbe una buona cosa.

Nei suoi studi sul comportamento degli investitori, Markowitz ha riconosciuto che diversi tipi di investimenti hanno sperimentato prestazioni di investimento positive o negative "caratteristiche di rendimento e volatilità" in momenti diversi. Da ciò ha anche determinato che quando si combinano due investimenti che hanno un rendimento diverso insieme, il portafoglio ha mostrato una volatilità inferiore alle attese. Portando questa osservazione significativamente oltre, Harry ha ideato un ingegnoso modello computazionale per identificare tutti i possibili portafogli che offrono agli investitori sia il massimo rendimento atteso per diversi livelli di rischio sia il minimo rischio per diversi livelli di rendimento atteso. Quando rappresentato graficamente, questo insieme di portafogli efficienti forma una linea di locus denominata frontiera efficiente:è qui che si trovano i portafogli migliori. (Da questo grafico, l'area ombreggiata rappresenta tutti i possibili portafogli e la linea lungo l'area ombreggiata è la frontiera efficiente.)

Com'è possibile che questo sia stato concepito negli anni '50 e che solo oggi inizi a sentirne parlare?

Sebbene il "modello Markowitz fosse ingegnoso, richiedeva capacità di calcolo significative per usare "un livello ritenuto quasi impossibile ai suoi tempi. Tuttavia, con l'evoluzione dei personal computer e dei software per la produttività dell'ufficio, questa capacità è ora a portata di mano. Infatti, lo studio della moderna teoria del portafoglio sta guadagnando maggiore attenzione nei college e nelle università ogni semestre e i gestori di denaro professionisti stanno prestando attenzione mentre i loro modi tradizionali di fare affari vengono sfidati.

Aspettare, non abbiamo ancora finito!
Sfruttando il lavoro svolto da Harry Markowitz, un altro brillante economista, William Sharpe, ha ideato un modo per trovare il portfolio ottimale da Harry's Efficient Frontier. Questo modello computazionale è denominato Capital Asset Pricing Model. Poiché Markowitz aveva fornito un modello per massimizzare il comportamento degli investitori, non sorprende che Sharpe non fosse il solo ad esplorare le sue implicazioni per l'equilibrio del mercato. Non dovrebbe inoltre sorprendere che, nel 1990, Anche William Sharpe ha condiviso il podio con Harry per ricevere il suo premio Nobel per l'economia per questo lavoro. (Il grafico a destra è una semplice illustrazione di come i due si combinano.)

Qual è l'opportunità?
La moderna teoria del portafoglio e il CAPM costituiscono la base del modo in cui gestiamo i portafogli dei nostri clienti. Attraverso questo approccio, ci prendiamo cura delle più importanti decisioni di investimento su dove investire e quando. In altre parole, eliminiamo la confusione dall'investire per i nostri clienti. Gli studi hanno dimostrato che l'allocazione efficiente degli asset è il singolo fattore più importante nel determinare i rendimenti degli investimenti.