ETFFIN Finance >> Finanza personale corso >  >> finanziare >> Fondo di investimento

Introduzione all'investimento in indici ponderati in modo fondamentale

Gli investimenti su indici sono diventati sempre più popolari. Gli investitori possono selezionare un fondo che replica un indice noto e investire passivamente nel mercato. Negli anni, il numero di fondi che replicano gli indici è aumentato notevolmente.

Alcuni indici sono ponderati per la capitalizzazione, come S&P 500 e Russell 2000. Altri indici sono ponderati in base al prezzo, come il Dow Jones o il DJIA. Questi indici sono stati la base per molti veicoli di investimento per gli investitori, inclusi fondi comuni di investimento ed Exchange Traded Fund (ETF).

Le nuove scelte nell'investimento su indici includono indici ponderati in base ai fondamentali, come l'indice FTSE RAFI US 1000, Indice dei dividendi WisdomTree e Indice del valore WisdomTree LargeCap, che si basano su una o più metriche finanziarie come il valore contabile, flusso monetario, reddito, saldi, o dividendi. Questi fondi offrono agli investitori una combinazione di investimenti indicizzati passivi e fondi gestiti attivamente.

In questo articolo, esaminiamo i vantaggi ei rischi dell'utilizzo di indici ponderati sui fondamentali come veicolo di investimento.

Indici ponderati per la capitalizzazione

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è alla base di numerosi modelli di indici, in particolare gli indici ponderati per la capitalizzazione come l'S&P 500. Fondamentalmente, Il CAPM presuppone che i flussi di cassa possano essere determinati nel futuro su ogni investimento. Questo aiuta a identificare il vero valore di ogni titolo. Perché il mercato è efficiente, abbinerà correttamente il prezzo del bene al suo valore determinato dal CAPM. La teoria del mercato efficiente afferma che il prezzo di un'azione riflette le migliori stime del mercato del vero valore sottostante dell'impresa in un dato momento.

Quando il vero valore non è vero

Ma cosa succede se il prezzo finisce al di sopra o al di sotto del "valore reale"? Questo significa che il valore vero è sbagliato? Non necessariamente. Anziché, significa che ogni titolo verrà scambiato al di sopra o al di sotto del suo vero valore finale. Se ogni titolo viene scambiato al di sopra o al di sotto del suo valore reale, quindi gli indici ponderati per la capitalizzazione saranno sovraesposti alla negoziazione di titoli al di sopra dei loro veri valori equi e sottoesposti alle attività negoziate al di sotto dei loro veri valori equi.

Se gli investitori investono più denaro in titoli al di sopra del valore equo e meno denaro in titoli al di sotto del valore equo, avranno un rendimento inferiore. Significa anche che gli indici ponderati per la capitalizzazione generano rendimenti inferiori a quanto possibile. In un indice ponderato per la capitalizzazione, ogni azione sopravvalutata è sovrappesata, mentre quelli che sono sottovalutati sono sottopesati.

Abbattere il valore

Ecco un esempio per spiegare la performance di un indice ponderato per la capitalizzazione rispetto a, dire, un indice di uguale peso. In un indice di uguale peso, è addirittura improbabile che il titolo sopravvalutato venga acquistato in eccesso o in difetto. La ponderazione uguale sottopesa ogni stock di grandi dimensioni, indipendentemente dal fatto che sia costoso, e sovrappesare ogni azione che è piccola, indipendentemente dal fatto che sia costoso.

Supponiamo che ci siano solo due azioni sul mercato e, secondo CAPM, ognuno ha un valore reale di $ 1, 000. Il mercato stima che un titolo valga $500, mentre per l'altro il mercato pone un valore di $ 1, 500. L'indice ponderato per la capitalizzazione collocherebbe il 25% del portafoglio totale nel titolo sottovalutato e il 75% del portafoglio totale nel titolo sopravvalutato. L'indice di uguale ponderazione richiede che un investitore posizioni lo stesso importo in ogni azione nel proprio portafoglio. In altre parole, ogni azione costituirebbe il 50% del portafoglio indipendentemente dal fatto che sia sopravvalutata o sottovalutata.

Cinque anni dopo, gli errori di valutazione sono corretti, ed entrambi i titoli vengono valutati a $ 1, 000. In questo caso, se avessi basato il tuo portafoglio su un indice ponderato per la capitalizzazione, il tuo ritorno sarebbe pari a zero. D'altra parte, un investitore che ha collocato il proprio denaro nell'indice ponderato otterrebbe un rendimento del 33,5%. Le azioni a prezzo più basso guadagnerebbero $ 1, 000 per il portafoglio, mentre le azioni più costose perderebbero $ 330 per il portafoglio. La tabella seguente presenta questo esempio.

È qui che gli indici ponderati fondamentalmente offrono un'alternativa. Indicizzazione fondamentale, uno studio pubblicato nel 2005 da Robert Arnott, Jason Hsu, e Phillip Moore, ha sostenuto che gli indici ponderati sui fondamentali hanno sovraperformato l'S&P 500, un indice ponderato per la capitalizzazione tradizionale, di circa l'1,97% all'anno per i 43 anni del periodo studiato dal 1962 al 2004. I fattori fondamentali utilizzati nello studio sono stati il ​​valore contabile, flusso monetario, reddito, saldi, dividendi, e occupazione

Sebbene una differenza dell'1,97% possa sembrare insignificante, una volta composto può raddoppiare la dimensione del portafoglio di un investitore in 35 anni. Chiaramente, ciò rappresenta un rendimento migliore rispetto ai tradizionali rendimenti ponderati con capitalizzazione. Tieni presente che gli studi dimostrano che molti fondi comuni di investimento hanno prestazioni inferiori al mercato complessivo. Perciò, dove gli investitori collocano i loro investimenti a lungo termine fa davvero la differenza nel corso degli anni, sebbene questo backtesting non abbia incluso l'impatto di commissioni e tasse.

Il lato positivo

L'argomento a favore degli indici fondamentalmente ponderati è che il prezzo di un'azione non è sempre la migliore stima del vero valore sottostante dell'azienda. I prezzi possono essere influenzati da speculatori, commercianti di slancio, hedge fund e istituzioni che acquistano e vendono azioni per motivi che potrebbero non essere correlati ai fondamentali sottostanti, come ai fini fiscali. Queste influenze possono influire sul prezzo di un titolo per giorni o anni, rendendo difficile la creazione di una strategia di investimento in grado di produrre costantemente rendimenti superiori.

La teoria è che se il prezzo di un'azione scende per ragioni non legate ai suoi fondamentali, allora è probabile, anche se non certo, che sovrappesare questo titolo genererà rendimenti superiori alla media. Allo stesso modo, titoli con prezzi che aumentano più dei loro fondamentali indicherebbero titoli troppo cari che probabilmente sottoperformano il mercato.

Come gli indici ponderati per la capitalizzazione, gli indici fondamentali non richiedono che un investitore analizzi i titoli sottostanti. Però, devono essere ribilanciati periodicamente acquistando più azioni di imprese con prezzi che sono scesi più di una metrica fondamentale, come i dividendi pagati, e vendere azioni di aziende con prezzi che sono aumentati più della metrica fondamentale.

Man mano che vengono creati più indici, gli investitori avranno nuove alternative di investimento per soddisfare le loro esigenze di investimento e stili personali. Gli investitori sul reddito potrebbero voler prendere in considerazione indici basati sui dividendi, mentre gli investitori in crescita potrebbero favorire i settori che ritengono cresceranno più rapidamente del mercato complessivo.

L'argomento contro

Quindi quali sono gli svantaggi degli investimenti su indici ponderati in base ai fondamentali? Primo, il costo per i fondi propri basati su indici ponderati per i fondamentali può essere superiore agli indici ponderati per capitalizzazione. Poiché gli indici ponderati sui fondamentali sono ancora giovani, non c'è una storia sufficiente per valutare se questa maggiore spesa continuerà. I fautori degli indici ponderati per i fondamentali affermano che registreranno un fatturato maggiore rispetto agli indici ponderati per la capitalizzazione a causa della necessità di adeguare il portafoglio in modo che corrisponda ai fattori fondamentali. Però, non hanno ancora raggiunto l'efficienza in termini di costi dei grandi fondi indicizzati. Di conseguenza, le loro spese possono essere più elevate a causa delle loro dimensioni più ridotte. Devono essere ribilanciati periodicamente acquistando e vendendo azioni per portare il fondo in conformità con l'indice, e sosterranno spese di negoziazione simili agli indici ponderati per capitalizzazione. Perciò, è possibile che il costo degli investimenti in indici ponderati per i fondamentali diminuisca man mano che raggiungono le dimensioni degli indici ponderati per la capitalizzazione.

L'altra critica all'indicizzazione fondamentale è che questo nuovo approccio potrebbe non superare la prova del tempo, poiché il mercato ha una forte tendenza a tornare alla media. Ciò implica che, indipendentemente dall'approccio scelto da un investitore, nel tempo possono produrre risultati simili.

I credenti negli indici fondamentali sottolineano che le ripetute ricerche di Kenneth French della Tuck School di Dartmouth e di Eugene Fama dell'Università di Chicago hanno dimostrato che le azioni small cap e value hanno sovraperformato altri titoli nei periodi storici più significativi, e non hanno ancora mostrato un ritorno alla media. Questo non significa che non accadrà; significa solo che ci sono opportunità per battere il mercato con indici ponderati sui fondamentali se gli investitori comprendono i rischi. Sembra che Benjamin Graham e il suo discepolo, Warren Buffett, capito questo concetto anni fa. Graham è citato come dicendo, "Nel breve periodo, il mercato è una macchina per il voto, ma a lungo andare è una bilancia."

Gli indici ponderati fondamentali sono diventati sempre più popolari, e come risultato, sono emersi nuovi modi per investire in essi attraverso fondi comuni ed ETF. Gli investitori interessati a fondi basati su indici ponderati sui fondamentali dovrebbero trattare queste opportunità di investimento come qualsiasi altro investimento. Dovrebbero eseguire le analisi necessarie prima di impegnare il loro capitale. A seconda della propria situazione personale, ciò include la comprensione delle prestazioni delle economie globali e regionali, trovare i settori che offrono le migliori opportunità e valutare i fondamentali che offrono i migliori rendimenti potenziali.

La linea di fondo

Finalmente, credere che i fondi ponderati sui fondamentali supereranno l'S&P 500, il punto di riferimento comune, gli investitori devono credere in due ipotesi:

  • Qualunque cosa causi errori di valutazione, che ha dato origine ai rendimenti storici superiori degli indici ponderati per i fondamentali, continuerà (l'investimento di valore non tornerà alla media); e
  • Il mercato riconoscerà che le azioni sopravvalutate alla fine torneranno alla media piuttosto che rimanere sopravvalutate.

Se ritieni che il mercato offra migliori opportunità a chi punta sul valore, crescita o reddito, quindi investire in fondi ed ETF basati su indici ponderati sui fondamentali potrebbe essere una buona alternativa per te. Offrono agli investitori l'opportunità di investire in una combinazione di società rappresentate da un indice che potrebbe sovraperformare il mercato complessivo. A seconda dell'indice, possono anche incorrere in un rischio maggiore se l'indice sottoperforma il mercato. Proprio come valutare i fondamentali di un titolo, gli investitori devono fare i compiti valutando l'indice e le probabili spese da sostenere. In ogni caso, valore, gli investitori in crescita e reddito hanno valide alternative di investimento da considerare.

Fondo di investimento

Fondo di investimento