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Opzioni americane vs. europee:qual è la differenza?

Opzioni americane vs. europee:una panoramica

Le opzioni americane ed europee hanno caratteristiche simili ma le differenze sono importanti. Ad esempio, i possessori di opzioni di tipo americano possono esercitare in qualsiasi momento prima della scadenza dell'opzione. D'altra parte, Le opzioni di tipo europeo possono essere esercitate solo alla scadenza.

Sebbene la maggior parte delle opzioni azionarie siano opzioni in stile americano, molti indici azionari ad ampia base, compreso l'S&P 500, hanno negoziato attivamente opzioni in stile europeo.

Punti chiave

  • La maggior parte delle azioni e dei fondi negoziati in borsa ha opzioni in stile americano, mentre gli indici azionari, compreso l'S&P 500, avere opzioni in stile europeo.
  • Le opzioni su indici europei smettono di essere negoziate un giorno prima, alla chiusura dei lavori del giovedì precedente il terzo venerdì del mese di scadenza.
  • Il prezzo di liquidazione è il prezzo ufficiale di chiusura per il periodo di scadenza, stabilire quali opzioni sono in the money e soggette ad auto-esercizio.

Opzioni americane

Le opzioni sono contratti che derivano il loro valore da un'attività o investimento sottostante. Le opzioni danno al proprietario il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante (come un'azione), ad un prezzo fisso (detto prezzo di esercizio), entro o prima di una data di scadenza specifica in futuro. Un'opzione call dà al proprietario il diritto di acquistare un'azione, Per esempio, mentre un'opzione put dà al proprietario il diritto di vendere il titolo. La commissione anticipata (chiamata premio) è ciò che l'investitore paga per acquistare l'opzione.

Tipicamente, le stock option sono per un singolo titolo, mentre le opzioni su indici si basano su un paniere di azioni che possono rappresentare il mercato azionario nel suo insieme o una parte del mercato, come un settore specifico. Una stock option può essere esercitata prima della sua data di scadenza (se è di tipo americano), mentre un'opzione su un indice può essere esercitata solo alla sua scadenza (se di tipo europeo). Però, gli investitori possono liquidare una posizione in opzione vendendola prima della sua scadenza, comprese le opzioni in stile europeo, anche se potrebbe esserci un guadagno o una perdita tra i premi pagati e ricevuti.

Tutte le azioni opzionali e gli Exchange Traded Fund (ETF) hanno opzioni in stile americano, mentre solo pochi indici a base ampia hanno opzioni in stile americano. Le opzioni su indici americani cessano di essere negoziate alla chiusura dell'attività il terzo venerdì del mese di scadenza, con poche eccezioni. Ad esempio, alcune opzioni sono trimestrali, che negoziano fino all'ultimo giorno di negoziazione del trimestre solare, mentre i settimanali smettono di operare il mercoledì o il venerdì della settimana specificata.

Il prezzo di liquidazione è il prezzo ufficiale di chiusura per il periodo di scadenza, stabilire quali opzioni sono in the money e soggette ad auto-esercizio. Qualsiasi opzione in the money di un centesimo o più alla data di scadenza viene esercitata automaticamente a meno che il proprietario dell'opzione non chieda espressamente al proprio broker di non esercitarla. Il prezzo di regolamento per l'attività sottostante (azioni, ETF, o indice) con opzioni in stile americano è il prezzo di chiusura normale o l'ultimo scambio prima della chiusura del mercato il terzo venerdì. Le negoziazioni fuori orario non contano nella determinazione del prezzo di liquidazione.

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Spiegare le opzioni americane ed europee

Con opzioni in stile americano, raramente ci sono sorprese. Se il titolo viene scambiato a $ 40,12 pochi minuti prima della campana di chiusura alla scadenza di venerdì, puoi anticipare che 40 put scadranno senza valore e che 40 call saranno in the money. Se hai una posizione corta nella chiamata 40 e non vuoi essere colpito da un avviso di esercizio, puoi riacquistare quelle chiamate. Il prezzo di regolamento può cambiare e 40 call possono essere trasferite out of the money, ma è improbabile che il valore cambi in modo significativo negli ultimi minuti.

Opzioni europee

Le opzioni su indici europei smettono di essere negoziate un giorno prima, alla chiusura dei lavori del giovedì precedente il terzo venerdì del mese di scadenza.

Non è così facile identificare il prezzo di liquidazione per le opzioni in stile europeo. Infatti, il prezzo di liquidazione non viene pubblicato fino a poche ore dopo l'apertura del mercato. Il prezzo di regolamento europeo è calcolato come segue:

  • Il terzo venerdì del mese, viene determinato il prezzo di apertura per ogni azione nell'indice. Singoli titoli aperti in momenti diversi, con alcuni di questi prezzi di apertura disponibili alle 9:30 ET mentre altri sono determinati pochi minuti dopo.
  • Il prezzo dell'indice sottostante viene calcolato come se tutte le azioni fossero negoziate contemporaneamente ai rispettivi prezzi di apertura. Questo non è un prezzo reale perché non puoi guardare l'indice pubblicato e presumere che il prezzo di regolamento sia vicino al valore.

Le opzioni in stile europeo comportano rischi speciali per i trader di opzioni, che richiedono un'attenta pianificazione per evitare l'esposizione sistemica.

Diritti di esercizio

Quando possiedi un'opzione, hai il diritto di esercitare. Occasionalmente, può essere utile esercitare un'opzione prima che scada, per incassare un dividendo, Per esempio, ma raramente è importante. I dividendi sono pagamenti in contanti pagati agli azionisti dalle società come ricompensa per gli investitori. Quando vendi un'opzione in stile americano, vendi l'opzione senza possederla e ti viene assegnato un avviso di esercizio prima della scadenza e sei allo scoperto.

L'unica volta che un'assegnazione anticipata comporta un rischio significativo si verifica con opzioni su indici regolati in contanti in stile americano, suggerendo che il modo più semplice per evitare il rischio di esercizio precoce è evitare le opzioni americane. Se ricevi un avviso di assegnazione, devi riacquistare tale opzione al valore intrinseco della notte precedente, mettendoti a serio rischio se il mercato subisce una mossa significativa.

Liquidazione in contanti

È vantaggioso per tutte le parti quando le opzioni sono regolate in contanti:

  • Nessuna mano di scambio di azioni.
  • Non devi preoccuparti di ricostruire un portafoglio azionario complesso perché non perdi posizioni attive se ti viene assegnato un avviso di esercizio sulle chiamate che hai scritto, come nella scrittura di chiamate coperte o in una strategia del colletto.
  • Il proprietario dell'opzione riceve il valore in contanti e il venditore dell'opzione paga il valore in contanti dell'opzione. Tale valore in denaro è pari al valore intrinseco dell'opzione. Se l'opzione è out of the money, scade senza valore e non ha valore monetario.

Queste opzioni con regolamento in contanti sono quasi sempre di tipo europeo e l'assegnazione avviene solo alla scadenza, pertanto il valore in denaro dell'opzione è determinato dal prezzo di regolamento.

Prezzo di liquidazione

Il prezzo di regolamento è spesso una sorpresa con le opzioni in stile europeo perché, quando il mercato apre per le negoziazioni la mattina del terzo venerdì, potrebbe verificarsi una variazione significativa del prezzo rispetto alla chiusura della notte precedente. Questo non accade sempre, ma accade abbastanza spesso da trasformare la strategia apparentemente a basso rischio di mantenere la posizione durante la notte in una scommessa.

Ecco lo scenario affrontato dai trader di opzioni europei giovedì pomeriggio il giorno prima della scadenza:

  • Se l'opzione è quasi inutile, resistere e sperare in un miracolo non è una cattiva idea. Proprietari di opzioni a basso prezzo, vale pochi centesimi o meno, hanno guadagnato centinaia o migliaia di dollari quando il mercato si è spostato al rialzo o al ribasso venerdì mattina. Però, queste opzioni scadono senza valore per la maggior parte del tempo.
  • Se possiedi un'opzione che ha un valore significativo, hai una decisione da prendere. Il prezzo di liquidazione potrebbe rendere l'opzione senza valore o raddoppiarne il valore. Vuoi lanciare i dadi? È una decisione basata sul rischio che i singoli investitori devono prendere da soli.

Quando breve l'opzione, affronti una sfida diversa:

  • Quando a corto di un'opzione out-of-the-money, coprire è una mossa saggia. Con opzioni in stile americano, vedi il titolo che si avvicina allo sciopero e puoi spendere un nichelino o due per coprire. Ma con le opzioni europee, non ci sono avvisi. Qualsiasi opzione out-of-the-money può spostare 10 o 20 punti in denaro, che costa $ 1, da 000 a $2, 000 per contratto quando costretti a pagare il prezzo di liquidazione. Non vale la pena rischiare.