Convergenza

Che cos'è la convergenza?

La convergenza è il movimento del prezzo di un contratto future verso il prezzo spot della merce in contanti sottostante all'avvicinarsi della data di consegna.

Punti chiave

• La convergenza è il movimento del prezzo di un contratto future verso il prezzo spot o in contanti della merce sottostante nel tempo.
• Il prezzo del contratto future e il prezzo spot saranno approssimativamente uguali alla data di consegna.
• Se vi sono differenze significative tra il prezzo del contratto future e il prezzo della merce sottostante l'ultimo giorno di consegna, la differenza di prezzo crea un'opportunità di arbitraggio priva di rischio.
• Raramente esistono opportunità di arbitraggio senza rischi perché il prezzo del contratto future converge verso il prezzo in contanti all'avvicinarsi della data di consegna.

Capire la convergenza

Convergenza significa semplicemente che, l'ultimo giorno in cui un contratto future può essere consegnato per adempiere ai termini del contratto, il prezzo dei futures e il prezzo della merce sottostante saranno uguali. I due prezzi devono convergere. Altrimenti, c'è un'opportunità di arbitraggio e di profitto senza rischi.

La convergenza avviene perché il mercato non consentirà alla stessa merce di essere scambiata a due prezzi diversi nello stesso luogo nello stesso momento. Per esempio, raramente si vedono due distributori di benzina nello stesso isolato con due prezzi molto diversi per la benzina alla pompa. I proprietari di auto guideranno semplicemente nel luogo con il prezzo più basso.

Nel mondo dei futures e del trading di materie prime, grandi differenze tra il contratto future (vicino alla data di consegna) e il prezzo della merce effettiva sono illogiche e contrarie all'idea che il mercato sia efficiente con acquirenti e venditori intelligenti. Se esistevano differenze di prezzo significative alla data di consegna, ci sarebbe un'opportunità di arbitraggio e il potenziale di profitti con rischio zero.

L'idea che il prezzo spot di una merce debba essere uguale al prezzo dei futures alla data di consegna è semplice. L'acquisto della merce a titolo definitivo il Giorno X (pagando il prezzo spot) e l'acquisto di un contratto che richiede la consegna della merce il Giorno X (pagando il prezzo dei futures) sono essenzialmente la stessa cosa. L'acquisto del contratto futures aggiunge un ulteriore passaggio al processo:

1. Acquista il contratto futures
2. Prendi in consegna la merce

Ancora, il contratto futures dovrebbe essere scambiato al prezzo o vicino al prezzo effettivo della merce alla data di consegna.

Se questi prezzi in qualche modo differivano alla data di consegna, c'è probabilmente un'opportunità per l'arbitraggio. Questo è, esiste la possibilità di realizzare un profitto funzionalmente privo di rischio acquistando la merce a prezzo più basso e vendendo il contratto future a prezzo più elevato, supponendo che il mercato sia in contango. Sarebbe il contrario se il mercato fosse in backwardation.

Contango e arretramento

Se la data di consegna di un contratto future è di diversi mesi o anni nel futuro, il contratto sarà spesso scambiato con un premio rispetto al prezzo spot previsto della merce sottostante alla data di consegna. Questa situazione è nota come contango o inoltro.

Con l'avvicinarsi della data di consegna, il contratto futures si deprezzerà di prezzo (o la merce sottostante deve aumentare di prezzo), e in teoria, i due prezzi saranno uguali alla data di consegna. Altrimenti, quindi i trader potrebbero realizzare un profitto senza rischi sfruttando la differenza di prezzo.

Il principio di convergenza si applica anche quando un mercato dei futures su materie prime è in backwardation, che accade quando i contratti futures vengono scambiati a uno sconto rispetto al prezzo spot previsto. In questo caso, i prezzi dei futures aumenteranno (o il prezzo della merce scende) all'avvicinarsi della scadenza, fino a quando i prezzi sono quasi uguali alla data di consegna. Altrimenti, i trader potrebbero realizzare un profitto senza rischi sfruttando qualsiasi differenza di prezzo tramite transazioni di arbitraggio.