Asta olandese

Che cos'è un'asta olandese?

Un'asta olandese è una struttura di mercato in cui il prezzo di qualcosa offerto è determinato dopo aver preso tutte le offerte per arrivare al prezzo più alto a cui l'offerta totale può essere venduta. In questo tipo di asta, gli investitori fanno un'offerta per l'importo che sono disposti ad acquistare in termini di quantità e prezzo.

Un'asta olandese si riferisce anche a un tipo di asta in cui il prezzo di un articolo viene abbassato fino a quando non ottiene un'offerta. La prima offerta effettuata è l'offerta vincente e si traduce in una vendita, supponendo che il prezzo sia superiore al prezzo di riserva. Questo è in contrasto con i tipici mercati all'asta, dove il prezzo inizia basso e poi aumenta mentre gli offerenti competono tra loro per essere l'acquirente vincente.

Punti chiave

• In un'asta olandese, come prezzo di offerta viene selezionato il prezzo con il maggior numero di offerenti in modo che l'intero importo offerto venga venduto ad un unico prezzo.
• Questo prezzo potrebbe non essere necessariamente il prezzo più alto o più basso.
• Un'asta olandese può anche riferirsi a un mercato in cui i prezzi generalmente iniziano alti e scendono gradualmente fino a quando un offerente accetta il prezzo corrente.
• Questo è in contrasto con le aste competitive in cui il prezzo inizia basso e viene offerto più alto.

Che cos'è un'asta olandese?

Comprensione dell'asta olandese per offerte pubbliche

Se una società utilizza un'offerta pubblica iniziale (IPO) all'asta olandese, i potenziali investitori inseriscono le loro offerte per il numero di azioni che desiderano acquistare e il prezzo che sono disposti a pagare. Per esempio, un investitore può fare un'offerta per 100 azioni a $ 100 mentre un altro investitore offre $ 95 per 500 azioni.

Una volta presentate tutte le offerte, il piazzamento assegnato è assegnato agli offerenti dall'offerta più alta in giù, fino all'assegnazione di tutte le azioni assegnate. Però, il prezzo che ciascun offerente paga è basato sul prezzo più basso di tutti gli offerenti aggiudicati, o essenzialmente l'ultima offerta vincente. Perciò, anche se offri $ 100 per il tuo 1, 000 azioni, se l'ultima offerta andata a buon fine è di $ 80, dovrai solo pagare $ 80 per il tuo 1, 000 azioni.

Il Tesoro degli Stati Uniti utilizza un'asta olandese per vendere i suoi titoli. Per aiutare a finanziare il debito del paese, il Tesoro degli Stati Uniti tiene aste regolari per vendere buoni del Tesoro (T-bills), note (note a T), e obbligazioni (T-bond), collettivamente denominati Treasury. I potenziali investitori inviano offerte elettronicamente tramite TreasuryDirect o il sistema di elaborazione delle aste automatizzato del Tesoro (TAAPS), che accetta offerte fino a 30 giorni prima dell'asta. Supponiamo che il Tesoro cerchi di raccogliere 9 milioni di dollari in titoli a due anni con una cedola del 5%. Supponiamo che le offerte presentate siano le seguenti:

• $ 1 milione al 4,79%
• $ 2,5 milioni al 4,85%
• $ 2 milioni al 4,96%
• $ 1,5 milioni al 5%
• $ 3 milioni al 5,07%
• $ 1 milione al 5,1%
• $ 5 milioni al 5,5%

Le offerte con il rendimento più basso saranno accettate per prime poiché l'emittente preferirà pagare rendimenti inferiori ai suoi investitori obbligazionari. In questo caso, visto che il Tesoro sta cercando di raccogliere 9 milioni di dollari, accetterà le offerte con il rendimento più basso fino al 5,07%. A questo segno, solo $ 2 milioni dell'offerta di $ 3 milioni saranno approvati. Tutte le offerte superiori al rendimento del 5,07% verranno respinte, e le offerte sottostanti saranno accettate. In effetti, questa asta è liquidata al 5,07%, e tutti gli aggiudicatari riceveranno il 5,07% di rendimento.

L'asta olandese fornisce anche un processo di offerta alternativo al prezzo dell'IPO. Quando Google ha lanciato la sua offerta pubblica, ha fatto affidamento su un'asta olandese per guadagnare un prezzo equo.

Asta olandese con l'offerta più bassa

Ad un'asta olandese, i prezzi iniziano alti e vengono successivamente abbassati fino a quando un offerente non accetta il prezzo corrente. Una volta accettato un prezzo, l'asta finisce. Per esempio, il banditore parte da $2, 000 per un oggetto. Gli offerenti osservano il calo del prezzo fino a quando non raggiunge un prezzo che uno degli offerenti accetta. Nessun offerente vede le offerte degli altri fino a quando non viene formulata la propria offerta, e l'offerente vincente è quello con l'offerta più alta. Così, se non ci sono offerenti a $2, 000, il prezzo viene abbassato di $100 a $1, 900. Se un offerente accetta l'oggetto di interesse a, dì $ 1, marchio 500, l'asta finisce.

Vantaggi e svantaggi delle aste olandesi

L'uso delle aste olandesi per le offerte pubbliche iniziali offre vantaggi e svantaggi.

Il più grande vantaggio di tali aste è che hanno lo scopo di democratizzare le offerte pubbliche. Come accade attualmente, il processo per condurre una tipica IPO è per lo più controllato dalle banche di investimento. Agiscono come sottoscrittori dell'offerta e la guidano attraverso roadshow, consentire agli investitori istituzionali di acquistare a sconto titoli della società emittente. Sono anche responsabili della determinazione del prezzo dell'IPO. Un'asta olandese consente ai piccoli investitori di prendere parte all'offerta.

Un'asta olandese dovrebbe anche ridurre al minimo la differenza tra l'offerta e i prezzi di quotazione effettivi. Gli investitori istituzionali approfittano di questa differenza per incassare profitti acquistando azioni a sconto e vendendole subito dopo la quotazione del titolo. I prezzi delle aste olandesi sono fissati con un metodo più equo e trasparente in cui viene invitata una serie di offerte da più tipi di clienti. Questa pratica ha lo scopo di garantire che il mercato arrivi a una stima ragionevole del valore dell'impresa e che il "pop" iniziale che accompagna la quotazione di una società calda sia attenuato.

Tali vantaggi sono accompagnati da inconvenienti. Poiché l'asta è aperta a investitori di ogni tipo, c'è il rischio che possano eseguire analisi meno rigorose rispetto ai banchieri d'investimento e venire con una stima dei prezzi che potrebbe non riflettere accuratamente le prospettive dell'azienda.

Un altro svantaggio delle aste olandesi è noto come "maledizione del vincitore". In questo, il prezzo di un titolo può crollare immediatamente dopo la quotazione quando gli investitori, che aveva offerto un prezzo più alto in precedenza, rendersi conto che potrebbero aver calcolato male o aver rilanciato eccessivamente. Tali investitori possono tentare di vendere le azioni per uscire dalla loro partecipazione, portando a un crollo del prezzo delle azioni.

Esempio di asta olandese

L'esempio più importante di un'asta olandese negli ultimi tempi è stata l'IPO di Google nell'agosto 2004. La società ha optato per questo tipo di offerta per evitare un "pop" dei suoi prezzi il primo giorno di negoziazione. Mentre l'aumento dei prezzi delle azioni è un fenomeno standard nei mercati azionari, si era intensificato fino a diventare una bolla per i titoli tecnologici durante la bolla di Internet del 2000. Dal 1980 al 2001, il pop nel primo giorno di negoziazione è stato del 18,8%. Tale cifra è balzata al 77% nel 1999 e nella prima metà del 2000.

La stima iniziale di Google per la sua offerta era di 25,9 milioni tra $ 108 e $ 135. Ma la società ha rivisto le sue aspettative circa una settimana prima dell'offerta effettiva dopo che gli analisti hanno messo in dubbio il ragionamento alla base di tali cifre e hanno suggerito che Google stava sopravalutando le sue azioni. Nella stima rivista, Google ha offerto di vendere 19,6 milioni di azioni al pubblico a un prezzo compreso tra $ 85 e $ 95.

La risposta all'offerta è stata considerata una delusione. Sebbene Google fosse considerata un'azienda e un'offerta calda, gli investitori hanno valutato le sue azioni a $ 85, l'intervallo inferiore delle sue stime. Entro la fine della giornata, le azioni stavano scambiando le mani a $ 100,34, un pop del 17,6% durante il primo giorno di negoziazione.

Gli osservatori hanno accusato la scarsa performance di notizie negative della stampa sulla società che ha portato alla sua IPO. Un'indagine della SEC sulla sua allocazione delle azioni esecutive ha ulteriormente smorzato l'entusiasmo per l'offerta di Google. Si diceva anche che la società fosse "segreta" sull'uso dei fondi raccolti, rendendo difficile valutare la sua offerta soprattutto per i piccoli investitori non consapevoli del mercato emergente dei motori di ricerca e dell'organizzazione delle informazioni sul web.