La bolla Bitcoin:come sappiamo che esploderà

Nell'ultimo anno, il prezzo di Bitcoin è aumentato da meno di US $ 800 a più di US $ 12, 000. Questo enorme picco di valore ha molti chiedendo se si tratta di una bolla o se il prezzo elevato oggi è qui per rimanere.

La finanza definisce una bolla come una situazione in cui il prezzo di un bene diverge sistematicamente dai suoi fondamentali. Il magnate degli investimenti Jack Bogle afferma che non c'è nulla per supportare Bitcoin, e il capo di JP MorganChase, Jamie Dimon l'ha definita una frode "peggiore dei bulbi di tulipano".

Come ogni risorsa, Bitcoin ha un valore fondamentale, anche se solo un valore di speranza, o un valore derivante dalla scarsità. Quindi ci sono ragioni per tenerlo. Ma la nostra ricerca mostra che sta vivendo una bolla in questo momento.

Insieme a Shaen Corbet alla Dublin City University, abbiamo preso come fondamenti di Bitcoin gli elementi della tecnologia che lo sostiene (e altre criptovalute). Abbiamo esaminato le misure, che rappresentano le componenti teoriche e computazionali chiave del prezzo delle criptovalute.

Il nuovo Bitcoin viene creato da un processo di unità minerarie chiamate blocchi. Bitcoin è basato sulla tecnologia blockchain - un registro digitale delle transazioni - che consente di negoziare la valuta indipendentemente da qualsiasi sistema bancario centrale, senza il rischio che vengano utilizzati Bitcoin falsi o duplicati. Invece di avere una banca che verifica le transazioni in sospeso (un "blocco"), i minatori li controllano e, se approvato, il blocco viene aggiunto crittograficamente al registro in continua espansione.

Quindi la prima misura che abbiamo esaminato riguarda la difficoltà di mining. Calcola quanto sia difficile trovare un nuovo blocco rispetto al passato. Secondo il protocollo Bitcoin, il numero di Bitcoin è limitato a 21 milioni (attualmente ce ne sono 16,7 milioni in circolazione). Ciò significa che man mano che più persone estraggono Bitcoin e vengono creati più blocchi, ogni blocco è, a parità di condizioni, vale meno del blocco precedente.

La seconda misura che abbiamo esaminato riguarda il "tasso di hash". Questa è la velocità con cui un computer opera durante il mining. Per estrarre con successo Bitcoin, devi trovare un numero esadecimale di 64 cifre (chiamato "hash"), che è minore o uguale all'hash di destinazione. Più velocemente puoi farlo, maggiori possibilità hai di trovare il blocco successivo e ricevere il pagamento.

La terza misura era "dimensione del blocco". Questo si riferisce a quanto è grande la catena in un dato momento, con catene più grandi che impiegano più tempo a scavare rispetto a quelle più corte.

E infine abbiamo esaminato il volume delle transazioni effettuate. Qualsiasi bene, in particolare qualsiasi valuta, che è più ampiamente utilizzato sarà più prezioso di uno che viene utilizzato meno frequentemente.

Nel nostro studio, abbiamo esaminato i dati dei primi giorni di Bitcoin - da luglio 2010 a novembre 2017. Il prezzo di un Bitcoin non è salito al di sopra di US $ 1 fino al 16 aprile, 2011, poi a US $ 10 il 3 giugno, 2011 e US $ 100 il 2 aprile, 2013. Da allora l'aumento dei prezzi è stato chiaramente eccezionale.

Abbiamo quindi applicato un metodo accettato che viene utilizzato per rilevare e datare le bolle dopo che sono scoppiate. In sostanza, ciò comporta l'identificazione dell'esistenza di un componente esplosivo in una serie. Come la serie, qui il prezzo del bitcoin, “esplode”, corre il rischio, come ogni esplosione, di volare in disparte.

Un risultato forse controintuitivo di questo approccio è che se un driver fondamentale e il prezzo di un asset mostrano entrambi una componente esplosiva, potremmo non concludere che sia presente una bolla. Una bolla è quando qualcosa si discosta dal suo valore fondamentale. Se il valore fondamentale stesso sta crescendo in modo esplosivo, anche il prezzo lo farebbe.

Pensa ai dividendi su un titolo. Se, in qualche modo, questi dovessero crescere a un ritmo esplosivo, potremmo aspettarci di vedere il prezzo fare lo stesso. Sebbene insostenibile, questa non è tecnicamente una bolla. Per superare questo, indichiamo quindi una bolla come presente quando il prezzo mostra una componente esplosiva e i fondamentali sottostanti no.

Ecco i risultati dell'analisi:

Le linee arancioni indicano quando il prezzo mostra un comportamento esplosivo. Vediamo anche un periodo in cui il tasso di hash è cresciuto in modo esplosivo:le colonne blu alla fine del 2013 e all'inizio del 2014. Questa è anche un'indicazione di una bolla dei prezzi, che ha continuato a scoppiare.

Quindi ci sono punti chiari in cui le bolle sono visibili, incluso ora. Il prezzo di Bitcoin attualmente mostra un comportamento esplosivo in assenza di qualcosa di simile nei suoi fondamentali. Vediamo il prezzo salire in un modo che non è correlato alle basi tecniche. È una bolla chiara.

Un punto debole di questi test e in effetti di tutti i test di identificazione delle bolle è che hanno luogo dopo che la bolla è scoppiata. Anche questa prova, che può essere rifatto non appena arrivano nuovi dati, è così. Le bolle per loro natura crescono in modo composto, quindi anche un giorno o due di ritardo nell'affrontare la situazione possono peggiorare notevolmente una bolla.

Ciò che non è ancora disponibile è un accurato indicatore di bolle di avviso avanzato. In sua assenza, questo approccio potrebbe essere il migliore. Sfortunatamente, non possiamo usare questo approccio per determinare l'estensione della bolla. Non esiste un modello ben accettato che suggerisca un valore "equo" per Bitcoin. Ma qualunque sia quel livello, è quasi certo che, attualmente, è ben al di sotto di dove siamo ora.