Come calcolare il beta di un'impresa combinata

Beta è una misura di quanto un'azione si muove rispetto ai movimenti nel mercato azionario complessivo. tecnicamente, è la covarianza dei rendimenti del titolo e del mercato complessivo (rappresentato da un indice come lo Standard &Poor's 500) divisa per la varianza del mercato.

Significato di beta

Se un titolo ha un beta di 1.0, poi se il mercato sale di un punto, anche il titolo salirà di un punto. Se un titolo ha un beta pari a zero, un movimento al rialzo o al ribasso del mercato non comporterà alcun movimento nel titolo. Se un titolo ha un beta negativo di 1.0, se il mercato sale di un punto, il titolo scenderà di un punto. Se un titolo ha un beta di 2.0, se il mercato sale di un punto, il titolo salirà di due punti.

Tieni presente che il beta viene misurato in base ai rendimenti storici, il che significa che la beta non è un indicatore perfetto delle prestazioni future. Se un titolo ha un beta biennale di 1.0, ciò che realmente dice è che negli ultimi due anni, quando il mercato è salito di un punto, anche il titolo è salito di un punto.

Beta medio ponderato

Se due imprese vengono fuse in un'unica impresa, il beta dell'impresa combinata si basa sulla media ponderata delle capitalizzazioni di mercato delle due imprese precedenti. La capitalizzazione di mercato si riferisce al valore del patrimonio netto totale di una società ed è calcolata moltiplicando il numero di azioni che una società ha in circolazione per il valore di mercato di ciascuna azione, o prezzo di scambio. In alternativa, puoi stimare il valore di mercato di un'azienda eseguendo una valutazione del suo patrimonio netto, solitamente applicando un multiplo di valutazione a una metrica come guadagni o ricavi. Per esempio, il rapporto prezzo/utili è uno dei rapporti di valutazione più conosciuti. Se una società registra guadagni di $ 1 milione e il rapporto prezzo/utili medio di società comparabili è 10,0, il valore del patrimonio netto della società sarebbe pari a $ 10 milioni (rapporto P/E di 10,0 moltiplicato per un utile annuo di $ 1 milione).

Se due aziende si unissero tramite una fusione e ciascuna azienda avesse una capitalizzazione di mercato di $ 1 milione, la capitalizzazione di mercato totale della nuova impresa combinata è pari a $ 2 milioni. Se l'impresa A ha un beta di 1.0 e l'impresa B ha un beta di 2.0, il beta dell'impresa appena combinata è uguale a 1,5 (1/(1+1) moltiplicato per 1,0 più 1/(1+1) moltiplicato per 2,0).

Utilizzando gli stessi beta precedenti dell'impresa, se la capitalizzazione di mercato dell'impresa A era pari al 25% della capitalizzazione di mercato dell'entità appena combinata, La capitalizzazione di mercato dell'impresa B deve essere pari al 75%. In questo caso, il beta della nuova impresa combinata sarebbe pari a 1,75 (0,25 moltiplicato per 1,0 più 0,75 moltiplicato per 2,0 o 0,25 più 1,5).

Utilizzo di beta unlevered

L'esempio precedente non tiene conto dei diversi livelli di indebitamento e delle aliquote fiscali che interessano le imprese precedenti. Se due società sono detenute nello stesso portafoglio come investimenti passivi, è sufficiente calcolare semplicemente il beta medio ponderato. Però, se le due società vengono combinate in modo da applicare una nuova aliquota fiscale e una nuova struttura del capitale (il mix di finanziamento di azioni e obbligazioni utilizzato dalla società per raccogliere liquidità), il nuovo beta dell'impresa viene calcolato utilizzando i beta unlevered. Il beta unlevered viene calcolato dividendo il beta osservato per:[1+(1 meno l'aliquota fiscale) moltiplicato per (debito/capitale proprio)]. Per esempio, utilizzando un'aliquota fiscale del 35 per cento, debito di $ 5 milioni e patrimonio netto di $ 10 milioni, unlevering di un beta di 1,0 richiede il seguente calcolo:1,0 diviso per [1+(1-0,35) moltiplicato per (5 milioni/10 milioni)], o 1.0/(1 + (0,65 moltiplicato per 50 percento), che equivale a 0,75. Ricordare moltiplicare (1 meno l'aliquota fiscale) per (debito/capitale), e poi aggiungi il risultato a 1 al denominatore.

Debito al patrimonio netto, la seconda parte dell'equazione, è espresso in termini di dollari, e il debito può essere estratto direttamente dal bilancio. La beta può essere ottenuta da un'ampia varietà di fonti, molti dei quali sono online e gratuiti. Dopo aver sbloccato il beta di ciascuna azienda precedente, puoi calcolare la media ponderata in base al valore di mercato del capitale.