Come funzionano i dividendi di private equity

Il private equity è un tipo di capitale di investimento, dove una ditta, o gruppo di individui facoltosi, investire in una società in cambio di una quota di partecipazione. Ciò consente loro di possedere una parte dell'azienda e in molti casi di prendere decisioni sul futuro dell'azienda. Il private equity è limitato alle società private, da qui il nome. Non si applica alle società quotate in borsa le cui azioni sono quotate in borsa. Queste società hanno già raccolto capitali di investimento andando in borsa e quotando le loro azioni.

Però, il private equity si riferisce anche a società o individui che acquistano grandi quantità di azioni di una società pubblica per ottenere la proprietà di maggioranza e quindi prendere quella società pubblica come privata. Quando la società pubblica diventa privata, viene delistato da una borsa valori. L'obiettivo è sempre quello di acquisire influenza e controllo su un'azienda, apportare modifiche, sia gestionale che operativo, con l'intento di rendere l'azienda più performante, con conseguente maggiori profitti e rendimenti elevati per gli investitori.

Parte dei rendimenti per gli investitori in private equity avviene attraverso la ricezione di dividendi, proprio come fanno gli azionisti di una società pubblica. Questo processo è noto come ricapitalizzazione dei dividendi e prevede il processo di aumento del debito per pagare un dividendo agli azionisti di private equity. La ricapitalizzazione dei dividendi è un modo per gli investitori di ricevere un rendimento senza dover vendere le proprie azioni, ma spesso può essere dannoso per l'impresa poiché assumere più debito è una manovra rischiosa se l'azienda non ha una strategia per ripagarlo.

Per esempio, Petco è stata privata (per la prima volta) per 600 milioni di dollari dal Texas Pacific Group nel 2000. In precedenza, Petco aveva 90 milioni di dollari di debiti a lungo termine. Due anni dopo, quando Petco è tornata in borsa, è stato gravato da 400 milioni di dollari di debiti a lungo termine (la società è tornata privata nel 2006). Si poneva la domanda su come il livello di indebitamento dell'azienda potesse essere cresciuto in modo così significativo in soli due anni.

Ricapitalizzazione dei dividendi

La ricapitalizzazione dei dividendi riguarda una società privata che assume un debito maggiore per pagare un dividendo speciale a investitori o azionisti privati. Le ricapitalizzazioni dei dividendi sono molto popolari. Il problema è che beneficiano solo pochi eletti mentre aggiungono debito a un'azienda. Questo porta a un territorio pericoloso perché il capitale viene utilizzato per pagare questo dividendo speciale invece di far crescere l'attività reale.

Se l'economia entra in recessione (o peggio), l'aumento del debito sarà quasi impossibile da rimborsare. Ciò potrebbe potenzialmente portare un'azienda al fallimento. Se i creditori devono essere rimborsati e la crescita dilagante non è un fattore, un'azienda dovrà licenziare dipendenti, tagliare la paga, chiudere le località poco performanti, o trovare altri modi per liberare denaro per estinguere il debito. Anche se l'azienda non deve affrontare il fallimento, andrà nella direzione sbagliata.

Sfortunatamente, quando si tratta di aziende private, non c'è modo di sapere quali sono sovraindebitati. I fallimenti possono nascere dal nulla. Sebbene sia facile vedere quali società pubbliche sono sovraindebitate a causa della trasparenza richiesta dalla Securities and Exchange Commission (SEC), puoi anche vedere quali società avranno probabilmente un dividendo sostenibile o un dividendo in grado di crescere.

Tornando all'esempio Petco, ciò è stato fatto ai fini della ricapitalizzazione dei dividendi, così gli sponsor di private equity e i team di gestione potrebbero recuperare i loro investimenti. Ci sono molti altri esempi di questo che si verificano nelle società di private equity.

Esempi del mondo reale

Il BJ's Wholesale Club è stato privato da Leonard Green e CVC Capital per $ 2,8 miliardi nel 2011. Leonard Green e CVC Capital hanno chiesto $ 643 milioni per il pagamento di dividendi. Dal momento che BJ non aveva $ 643 milioni disponibili, doveva chiedere un prestito.

Nel 2009, Bankrate è stato privato da Apax Partners per $ 570 milioni. Prima di questo evento, Bankrate non aveva debiti a lungo termine. Un anno dopo essere diventato privato, aveva $ 220 milioni di debiti a lungo termine.

Nel 2008, Restauro Hardware Holdings, Inc. (RH) è stata acquistata da Catterton Partners per 267 milioni di dollari. All'epoca aveva 103 milioni di dollari di debiti a lungo termine. Quando Restoration Hardware ha avuto un'offerta pubblica iniziale (IPO) nel 2012, aveva 144 milioni di dollari di debiti a lungo termine.

La linea di fondo

Il private equity non è sempre quello che sembra essere, a meno che tu non sia uno dei pochi eletti premiati. Anche se rientri in quella categoria, a volte c'è un problema morale relativo a ciò che è veramente meglio per l'azienda.

Le ricapitalizzazioni dei dividendi sono una forma di dividendo di private equity che si ottiene assumendo prestiti aggiuntivi solo per pagare azionisti selezionati in modo che possano guadagnare un profitto pre-vendita. Ciò può portare a una situazione di indebitamento eccessivo e a un aumento del potenziale di fallimento.