Analisi del flusso di cassa scontato (DCF):una guida completa alla valutazione delle azioni

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Valutazione delle azioni:l'approccio del flusso di cassa scontato in dettaglio

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Nel precedente articolo abbiamo visto come il Discounted Cash Flow (DCF) sia il metodo più appropriato per la valutazione delle azioni perché razionale e oggettivo. Ora è il momento di dare un'occhiata ai dettagli di questo modello.

Valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi

La base di questo modello sembra essere semplice. Qualsiasi azienda vale solo quanto genererà flussi di cassa nel corso della sua vita. Quindi, dobbiamo stimare la vita dell'azienda, dobbiamo stimare la liquidità che ci si aspetta che l'azienda restituisca durante questa vita. Quindi dovremmo scontare i flussi di cassa che riflettono il rischio e la durata temporale. La somma di questi flussi di cassa dovrebbe in teoria darci il valore attuale dell'azienda!

Flussi di cassa, non profitti o dividendi

Ora, è importante rendersi conto che stiamo attualizzando i flussi di cassa. Non stiamo scontando i profitti. Questo perché i profitti sono soggettivi. Il management ha una notevole discrezionalità sull’importo dei profitti che desidera rendicontare. Inoltre, i profitti sono davvero un’opinione. I dividendi invece sono solo somme di denaro pagate agli azionisti. I dividendi non riflettono la redditività. Una società potrebbe andare in perdita ma pagare comunque un dividendo. In effetti, molte aziende lo fanno! Pertanto, anche i dividendi non sono un buon barometro per giudicare la performance di un'azienda.

Inoltre, l’azienda può investire denaro per un’ulteriore crescita della propria attività. Quindi il costo opportunità per l’azienda inizia davvero quando entrano i contanti. Quindi viene utilizzato il flusso di cassa e quindi il modello è chiamato modello del flusso di cassa scontato.

Il problema dell'esistenza perpetua

Ora, abbiamo già affermato che il processo inizia con la stima della vita dell'azienda. Ecco un vero problema! L’azienda non ha affatto una vita finita. La società è una persona giuridica creata dalla legge. Legalmente hanno vita infinita. Questa caratteristica di una società è chiamata successione perpetua. Ora, questo pone dei problemi reali quando si tratta di valutare le azioni perché ciò significa che ci si aspetta che i nostri flussi di cassa continuino fino all’eternità! Come si può valutare una serie infinita di futuri pagamenti di flussi di cassa? Ebbene, non possiamo finché non facciamo alcune ipotesi. Tali presupposti sono discussi di seguito.

Modello in due fasi

Per arrivare a un valore per le azioni di una società, dobbiamo dividere il calcolo in due parti. La prima parte è chiamata “periodo orizzonte”. Questo è il periodo per il quale stimeremo i flussi di cassa con un buon grado di precisione. Questo periodo va generalmente dai 4 ai 7 anni ed è la scelta che un analista deve fare. Poiché si tratta di una serie finita di flussi di cassa, possiamo facilmente scontarla e ottenere un valore finito.

La restante parte della vita del titolo è considerata una continuità crescente. Pertanto l'analista deve fare un'ipotesi relativa al tasso di rendimento costante che si presume sarà guadagnato dalla società fino all'eternità. Questo tasso costante deve essere inferiore al tasso di attualizzazione. Ciò la rende una serie infinitamente decrescente. Matematicamente possiamo trovare un valore finito per un insieme infinito di numeri se il loro valore diminuisce. Quindi, possiamo trovare un valore finito anche per il periodo perpetuo.

Alla fine dobbiamo sommare il valore del periodo di orizzonte e quello della perpetuità per ottenere il valore attualizzato dei flussi di cassa. Ecco come viene utilizzato il modello dei flussi di cassa scontati per arrivare a una valutazione delle azioni.

Articolo scritto da

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, il fondatore di Management Study Guide (MSG), è laureato in commercio presso l'Università di Delhi e titolare di un MBA presso lo stimato Institute of Management Technology (IMT). È sempre stato una persona profondamente radicata nell'eccellenza accademica e guidata da un incessante desiderio di creare valore. Recentemente, è stato insignito del premio "L'imprenditore e coach manageriale più aspirante del 2025 (Blindwink Awards 2025)", a testimonianza del suo duro lavoro, della sua visione e del valore che MSG continua a offrire alla comunità globale.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, il fondatore di Management Study Guide (MSG), è laureato in commercio presso l'Università di Delhi e titolare di un MBA presso lo stimato Institute of Management Technology (IMT). È sempre stato una persona profondamente radicata nell'eccellenza accademica e guidata da un incessante desiderio di creare valore. Recentemente, è stato insignito del premio "L'imprenditore e coach manageriale più aspirante del 2025 (Blindwink Awards 2025)", a testimonianza del suo duro lavoro, della sua visione e del valore che MSG continua a offrire alla comunità globale.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, il fondatore di Management Study Guide (MSG), è laureato in commercio presso l'Università di Delhi e titolare di un MBA presso lo stimato Institute of Management Technology (IMT). È sempre stato una persona profondamente radicata nell'eccellenza accademica e guidata da un incessante desiderio di creare valore. Recentemente, è stato insignito del premio "L'imprenditore e coach manageriale più aspirante del 2025 (Blindwink Awards 2025)", a testimonianza del suo duro lavoro, della sua visione e del valore che MSG continua a offrire alla comunità globale.

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