Guadagni dell'Assemblea generale:decodificare i giochi di potere aziendale rispetto al vero valore

Con la stagione dei rendiconti in pieno svolgimento, molte società quotate sull'ASX stanno pubblicando i propri risultati finanziari sul mercato.

Questi risultati vengono utilizzati per esprimere un giudizio sulla performance della società, guidata dall'amministratore delegato (CEO). Tra tutte le informazioni rilasciate dalla società, c’è una cifra su cui tutti gli occhi si concentreranno:gli utili.

La cifra relativa agli utili avrà un impatto ad ampio raggio sui dipendenti dell'azienda, sugli investitori e sugli australiani comuni che investono la pensione nel mercato azionario.

Nonostante la sua importanza, il processo di rendicontazione finanziaria che si svolge dietro le quinte per decidere la cifra degli utili è nascosto a chi è fuori dal consiglio di amministrazione.

Il processo nascosto nel reporting finanziario

Il reporting finanziario è un processo complesso che coinvolge milioni, se non miliardi, di transazioni aziendali riassunte in un unico dato sugli utili. Mentre il concetto di guadagno è semplice, le scelte fatte nel calcolarlo sono tutt’altro che semplici.

A prima vista, i guadagni sono la differenza tra ciò che un'azienda riceve dai clienti per la fornitura di un bene o un servizio e quanto costa all'azienda fornire quel bene o servizio.

Tuttavia, dietro questa cifra ci sono molte scelte che l’azienda fa riguardo ai principi contabili da utilizzare. Ciò include decidere quanto durerà un bene o quanti clienti non pagheranno i propri debiti con l'azienda.

Queste decisioni possono comportare importanti cambiamenti nella cifra degli utili.

Gioco di potere nei consigli di amministrazione

In genere, gli investitori beneficiano di valori azionari più elevati quando le loro società riportano utili superiori alle aspettative.

Spesso l’altro grande vincitore è l’amministratore delegato. Gli amministratori delegati ricevono regolarmente grandi bonus quando i guadagni superano gli obiettivi di performance fissati dall'azienda. Questo è progettato per motivare gli amministratori delegati a migliorare le prestazioni aziendali.

Tuttavia, la ricerca accademica rivela che alcuni amministratori delegati intraprenderanno azioni disturbanti per raggiungere gli obiettivi prestazionali.

Invece di promuovere reali miglioramenti delle prestazioni, la pressione cui sono sottoposti i CEO per raggiungere gli obiettivi spesso li porta a spingere per politiche contabili che gonfiano gli utili.

Esistono garanzie per mantenere controlli ed equilibri sull’amministratore delegato. Il consiglio di amministrazione è responsabile della supervisione del processo decisionale del CEO per proteggere gli interessi degli investitori.

Ma alcuni amministratori delegati hanno potere sul consiglio di amministrazione e hanno la capacità di respingere le restrizioni al loro processo decisionale.

Il potere del CEO non dipende solo dal carisma o dallo stile di leadership. Riguarda la capacità di influenzare le decisioni chiave, in particolare nel reporting finanziario.

Quando un CEO esercita un potere eccessivo – a causa di un lungo mandato, di una proprietà significativa o di stretti legami personali con il consiglio – può gonfiare gli utili per presentare un quadro più favorevole della performance dell’azienda di quanto la realtà giustifichi.

Il comitato di audit:una salvaguardia fondamentale

Una salvaguardia fondamentale contro ciò è il comitato di audit, un gruppo all’interno del consiglio di amministrazione. I membri del comitato di audit monitorano il processo di rendicontazione finanziaria utilizzato per generare utili per proteggere gli interessi degli investitori.

Tuttavia, la nostra ricerca che ha esaminato più di 2.500 aziende statunitensi nel corso di 12 anni rivela una tendenza preoccupante su come i CEO riducono l'efficacia del comitato di audit.

I potenti amministratori delegati sembrano influenzare la decisione di chi far parte del comitato di audit. Questi amministratori delegati spesso preferiscono i comitati che forniscono un monitoraggio più debole, derivante da una minore conoscenza della contabilità o dalla mancanza di autorità per interrogare l'amministratore delegato.

Gli amministratori delegati potenti possono influenzare chi siede nel consiglio o nel comitato di audit a proprio vantaggio. fizkes/Shutterstock

Gli amministratori delegati preferiscono inoltre che i membri del comitato di audit siano persone con cui condividono stretti legami personali. Ciò può includere membri che hanno frequentato la stessa università o sono iscritti allo stesso golf club.

Le conseguenze di un potente amministratore delegato che ha un comitato di audit “più debole”? È più probabile che i guadagni vengano gonfiati per raggiungere gli obiettivi di rendimento.

Misure per evitare conflitti di interessi

In Australia esistono alcune protezioni contro queste manovre aziendali.

I principi di governance aziendale di ASX raccomandano di separare i ruoli di amministratore delegato e presidente del consiglio, di avere consigli in cui la maggior parte dei direttori siano indipendenti dalla società e di garantire che i comitati di audit abbiano le qualifiche e l’esperienza pertinenti.

Tuttavia, la nostra ricerca suggerisce che queste misure non sono sufficienti a proteggere gli interessi degli investitori. Sebbene le raccomandazioni promuovano misure di salvaguardia per limitare i conflitti di interessi diretti, non riescono ad affrontare la causa principale:gli amministratori delegati esercitano un potere eccessivo sui loro colleghi.

Questo problema è esemplificato nel caso di Qantas, dove il consiglio di amministrazione non è riuscito a contestare le decisioni prese dall'ex CEO Alan Joyce.

È importante sottolineare che Alan Joyce esercitava potere sul consiglio di amministrazione, controllando le decisioni chiave e spesso ignorando il contributo del consiglio di amministrazione.

Cosa serve

Nelle aziende è in atto una lotta di potere per influenzare le principali decisioni contabili sugli utili.

Sebbene esistano delle misure di salvaguardia, la nostra ricerca indica che il potere del CEO rappresenta una minaccia all’efficacia delle misure di salvaguardia che proteggono l’integrità dei dati sugli utili e di altre informazioni contabili.

Gli investitori e gli individui coinvolti nelle aziende dovrebbero prendere i dati sugli utili con le pinze.

Ciò dovrebbe essere particolarmente vero quando l’azienda ha un amministratore delegato che detiene un’influenza eccessiva. Tale consapevolezza è fondamentale per contribuire a proteggere gli interessi degli investitori e di tutti gli australiani che dipendono dal mercato azionario per il loro benessere finanziario.