Enormi fallimenti degli hedge fund

Il fallimento di un piccolo hedge fund non è una sorpresa particolare per nessuno nel settore dei servizi finanziari, ma il crollo di un fondo multimiliardario attira sicuramente l'attenzione della maggior parte delle persone.

Quando un tale fondo perde una quantità impressionante di denaro, diciamo il 20% o più in pochi mesi, e a volte settimane, l'evento è visto come un disastro. Sicuro, gli investitori potrebbero aver recuperato l'80% dei loro investimenti, ma il problema è semplice:la maggior parte degli hedge fund sono progettati e venduti con la premessa che realizzeranno un profitto indipendentemente dalle condizioni di mercato. Le perdite non sono nemmeno una considerazione:semplicemente non dovrebbero accadere.

Perdite di tale entità da innescare un'ondata di riscatti da parte degli investitori che costringono il fondo a chiudere sono davvero anomalie da prima pagina. Qui diamo uno sguardo più da vicino ad alcuni crolli di hedge fund di alto profilo per aiutarti a diventare un investitore ben informato.

Strategie utilizzate dagli hedge fund

Gli hedge fund hanno sempre avuto un tasso di fallimento significativo. Alcune strategie, come i managed futures e i fondi short-only, in genere hanno maggiori probabilità di fallimento data la natura rischiosa delle loro operazioni commerciali. L'elevata leva finanziaria è un altro fattore che può portare al fallimento degli hedge fund quando il mercato si muove in una direzione sfavorevole. Non si può negare che il fallimento è una parte accettata e comprensibile del processo con l'avvio di investimenti speculativi, ma quando è grande, i fondi popolari sono costretti a chiudere, c'è una lezione per gli investitori da qualche parte nella debacle.

Sebbene i seguenti brevi riassunti non catturino tutte le sfumature delle strategie di trading di hedge fund, ti daranno una panoramica semplificata degli eventi che hanno portato a questi fallimenti e perdite spettacolari. La maggior parte delle vittime degli hedge fund discusse qui si sono verificate all'inizio del 21° secolo ed erano legate a una strategia che prevede l'uso della leva finanziaria e dei derivati ​​per negoziare titoli che il trader non possiede effettivamente.

Opzioni, futuri, margine, e altri strumenti finanziari possono essere utilizzati per creare leva finanziaria. Diciamo che hai $ 1, 000 da investire. Potresti usare i soldi per acquistare 10 azioni di un titolo che viene scambiato a $ 100 per azione. Oppure potresti aumentare la leva investendo $ 1, 000 in cinque contratti di opzione che ti permetterebbero di controllare, ma non proprio, 500 azioni. Se il prezzo del titolo si muove nella direzione che avevi previsto, la leva serve a moltiplicare i tuoi guadagni. Se il titolo si muove contro di te, le perdite possono essere sbalorditive.

Consulenti amaranto

Sebbene il crollo di Long Term Capital Management (discusso di seguito) sia il fallimento più documentato degli hedge fund, la caduta di Amaranth Advisors ha segnato la perdita di valore più significativa. Dopo aver attirato 9 miliardi di dollari di asset in gestione, la strategia di scambio di energia del fondo speculativo è fallita in quanto ha perso oltre $ 6 miliardi sui futures sul gas naturale nel 2006.

Di fronte a modelli di rischio difettosi e prezzi del gas naturale deboli a causa di condizioni invernali miti e di una stagione degli uragani mite, i prezzi del gas non sono rimbalzati al livello richiesto per generare profitti per l'impresa, e 5 miliardi di dollari sono stati persi in una sola settimana. A seguito di un'intensa indagine da parte della Commodity Futures Trading Commission, Amaranth è stato accusato di tentata manipolazione dei prezzi dei futures sul gas naturale.

Fondo Bailey Coates Cromwell

Nel 2004, questo evento guidato, fondo multistrategy con sede a Londra è stato premiato da Eurohedge come Best New Equity Fund. Nel 2005, il fondo è stato abbattuto da una serie di scommesse errate sui movimenti delle azioni statunitensi, presumibilmente coinvolgendo le azioni di Morgan Stanley, Sistemi di visione via cavo, computer dell'ingresso, e LaBranche (un trader alla Borsa di New York). Lo scarso processo decisionale che coinvolge operazioni con leva ha tagliato il 20% di un portafoglio di $ 1,3 miliardi nel giro di pochi mesi. Gli investitori si sono chiusi alle porte e il 20 giugno, 2005, il fondo si è sciolto.

Capitale marina

Questo hedge fund di alto livello con sede in California ha attirato $ 1,7 miliardi di capitale e lo ha messo in funzione utilizzando l'arbitraggio creditizio e l'arbitraggio convertibile per fare una grande scommessa su General Motors. I gestori dell'arbitraggio creditizio investono nel debito. quando una società è preoccupata che uno dei suoi clienti possa non essere in grado di rimborsare un prestito, l'impresa può tutelarsi dalle perdite trasferendo il rischio di credito ad un altro soggetto. In molti casi, l'altra parte è un hedge fund.

Con arbitraggio convertibile, il gestore del fondo acquista obbligazioni convertibili, che possono essere riscattati per azioni ordinarie, e vende allo scoperto il titolo sottostante nella speranza di realizzare un profitto sulla differenza di prezzo tra i titoli. Poiché i due titoli normalmente scambiano a prezzi simili, l'arbitraggio convertibile è generalmente considerato una strategia a rischio relativamente basso.

L'eccezione si verifica quando il prezzo delle azioni scende notevolmente, che è esattamente quello che è successo a Marin Capital. Quando le obbligazioni della General Motors furono declassate allo stato di spazzatura, il fondo è stato schiacciato. Il 16 giugno, 2005, la direzione del fondo ha inviato una lettera agli azionisti informandoli che il fondo sarebbe stato chiuso a causa della "mancanza di opportunità di investimento adeguate".

Aman capitale

Aman Capital è stata fondata nel 2003 dai migliori trader di derivati ​​presso UBS, la banca più grande d'Europa. Era destinato a diventare il "fiore all'occhiello" di Singapore nel settore degli hedge fund, ma le operazioni di leveraged in derivati ​​di credito hanno comportato una perdita stimata di centinaia di milioni di dollari.

Il fondo aveva solo 242 milioni di dollari di attività rimanenti entro marzo 2005. Gli investitori hanno continuato a riscattare le attività, e il fondo ha chiuso i battenti nel giugno 2005, rilasciando una dichiarazione pubblicata da London's Financial Times che "il fondo non fa più trading". Ha anche affermato che qualsiasi capitale rimasto sarebbe stato distribuito agli investitori.

Fondi tigre

Nel 2000, Tiger Management di Julian Robertson ha fallito nonostante abbia raccolto $ 6 miliardi di asset. Un investitore di valore, Robertson ha piazzato grandi scommesse sulle azioni attraverso una strategia che prevedeva l'acquisto di quelli che riteneva essere i titoli più promettenti sui mercati e la vendita allo scoperto di quelli che considerava i peggiori titoli.

Questa strategia ha colpito un muro durante il mercato rialzista della tecnologia. Mentre Robertson ha venduto allo scoperto titoli tecnologici troppo cari che non offrivano altro che rapporti prezzo-utili gonfiati e nessun segno di profitti all'orizzonte, ha prevalso la teoria del grande sciocco e le azioni tecnologiche hanno continuato a salire. Tiger Management ha subito perdite ingenti e un uomo una volta considerato un sovrano degli hedge fund è stato detronizzato senza tante cerimonie.

Gestione del capitale a lungo termine

Il più famoso crollo degli hedge fund ha coinvolto il Long-Term Capital Management (LTCM). Il fondo è stato fondato nel 1994 da John Meriwether (di fama Salomon Brothers) e i suoi principali attori includevano due economisti vincitori del premio Nobel Memorial e uno stuolo di famosi maghi dei servizi finanziari. LTCM ha iniziato a negoziare con oltre 1 miliardo di dollari di capitale di investitori, attrarre investitori con la promessa di una strategia di arbitraggio che potrebbe trarre vantaggio da cambiamenti temporanei nel comportamento del mercato e, teoricamente, ridurre il livello di rischio a zero.

La strategia ha avuto un discreto successo dal 1994 al 1998, ma quando i mercati finanziari russi entrarono in un periodo di turbolenze, LTCM ha fatto una grande scommessa sul fatto che la situazione sarebbe tornata rapidamente alla normalità. LTCM era così sicuro che sarebbe successo che ha usato i derivati ​​per prendere grandi, posizioni scoperte sul mercato, scommettendo con denaro che in realtà non avrebbe avuto a disposizione se i mercati si fossero mossi contro di essa.

Quando la Russia andò in default sul suo debito nell'agosto 1998, LTCM deteneva una posizione significativa nei titoli di stato russi (conosciuti con l'acronimo GKO). Nonostante la perdita di centinaia di milioni di dollari al giorno, I modelli informatici di LTCM consigliavano di mantenere le sue posizioni. Quando le perdite si avvicinarono a $ 4 miliardi, il governo federale degli Stati Uniti temeva che l'imminente collasso di LTCM avrebbe provocato una crisi finanziaria più ampia e ha orchestrato un piano di salvataggio per calmare i mercati.

È stato creato un fondo di prestito di 3,65 miliardi di dollari, che ha permesso a LTCM di sopravvivere alla volatilità del mercato e di liquidare in modo ordinato all'inizio del 2000.

La linea di fondo

Nonostante questi fallimenti ben pubblicizzati, gli asset globali degli hedge fund continuano a crescere poiché il totale degli asset internazionali in gestione ammonta a circa $ 2 trilioni. Questi fondi continuano ad attirare gli investitori con la prospettiva di rendimenti costanti, anche nei mercati ribassisti. Alcuni di loro consegnano come promesso. Altri forniscono almeno la diversificazione offrendo un investimento che non si muove di pari passo con i mercati finanziari tradizionali. Ed ovviamente, ci sono alcuni hedge fund che falliscono.

Gli hedge fund possono avere un fascino unico e offrire una varietà di strategie, ma gli investitori saggi trattano gli hedge fund nello stesso modo in cui trattano qualsiasi altro investimento:guardano prima di saltare. Gli investitori attenti non investono tutti i loro soldi in un unico investimento, e prestano attenzione al rischio. Se stai considerando un hedge fund per il tuo portafoglio, fai qualche ricerca prima di scrivere un assegno, e non investire in qualcosa che non capisci.

Soprattutto, diffida del clamore:quando un investimento promette di fornire qualcosa che sembra troppo bello per essere vero, fate prevalere il buon senso ed evitatelo. Se l'opportunità sembra buona e sembra ragionevole, non lasciare che l'avidità prenda il sopravvento su di te. E infine, non investire mai in un investimento speculativo più di quanto puoi comodamente permetterti di perdere.