Bias di sopravvivenza

Che cos'è il pregiudizio della sopravvivenza?

Il pregiudizio di sopravvivenza o il pregiudizio di sopravvivenza è la tendenza a considerare la performance di azioni o fondi esistenti sul mercato come un campione completo rappresentativo senza considerare quelli che sono falliti. Il pregiudizio alla sopravvivenza può comportare la sopravvalutazione della performance storica e degli attributi generali di un fondo o di un indice di mercato.

Il rischio di pregiudizio di sopravvivenza è la possibilità che un investitore prenda una decisione di investimento sbagliata sulla base dei dati pubblicati sul rendimento del fondo di investimento.

Punti chiave

• Il pregiudizio di sopravvivenza si verifica quando vengono considerati solo i vincitori mentre non vengono considerati i perdenti che sono scomparsi.
• Ciò può verificarsi quando si valuta la performance del fondo comune (dove i fondi fusi o defunti non sono inclusi) o la performance dell'indice di mercato (dove le azioni che sono state eliminate dall'indice per qualsiasi motivo vengono scartate).
• Il pregiudizio sulla sopravvivenza distorce i risultati medi verso l'alto per l'indice o i fondi sopravvissuti, facendo sembrare che abbiano prestazioni migliori poiché le prestazioni inferiori sono state trascurate.

Comprendere il pregiudizio della sopravvivenza

Il pregiudizio alla sopravvivenza è una singolarità naturale che rende i fondi esistenti nel mercato degli investimenti più visibili e quindi più considerati come campione rappresentativo. La distorsione da sopravvivenza si verifica perché molti fondi nel mercato degli investimenti vengono chiusi dal gestore degli investimenti per vari motivi, lasciando i fondi esistenti in prima linea nell'universo di investimento.

I fondi possono chiudere per vari motivi. Numerosi ricercatori di mercato seguono e hanno riferito sugli effetti delle chiusure di fondi, evidenziando il verificarsi di pregiudizi di sopravvivenza. I ricercatori di mercato seguono regolarmente i pregiudizi sulla sopravvivenza dei fondi e le chiusure dei fondi per valutare le tendenze storiche e aggiungere nuove dinamiche al monitoraggio delle prestazioni dei fondi.

Numerosi studi sono stati condotti discutendo il pregiudizio di sopravvivenza e i suoi effetti. Ad esempio, Morningstar ha pubblicato un rapporto di ricerca intitolato "The Fall of Funds:Why Some Funds Fail" che discute le chiusure dei fondi e le loro conseguenze negative per gli investitori.

Chiusure di fondi

Ci sono due ragioni principali per cui i fondi chiudono. Uno, il fondo potrebbe non ricevere una domanda elevata e pertanto gli afflussi di attività non giustificano il mantenimento del fondo aperto. Due, un fondo può essere chiuso da un gestore degli investimenti a causa della performance. Le chiusure delle prestazioni sono in genere le più comuni.

Gli investitori nel fondo sono immediatamente colpiti dalla chiusura del fondo. Le aziende di solito offrono due soluzioni per la chiusura di un fondo. Uno, il fondo viene completamente liquidato e le quote degli investitori vengono vendute. Ciò causa potenziali conseguenze sulla dichiarazione dei redditi per l'investitore. Due, il fondo può scegliere di fondersi. I fondi unificati sono spesso la soluzione migliore per gli azionisti poiché consentono la transizione speciale delle azioni in genere senza obblighi di dichiarazione fiscale. Però, la performance dei fondi incorporati è quindi anch'essa soggetta a transizione e può essere un fattore nella discussione sulla distorsione da sopravvivenza.

Morningstar è un fornitore di servizi di investimento che discute e riferisce regolarmente sui pregiudizi di sopravvivenza. Può essere importante per gli investitori essere consapevoli del pregiudizio di sopravvivenza perché potrebbe essere un fattore che influenza la performance di cui non sono a conoscenza. Sebbene i fondi uniti possano tenere conto della performance dei fondi chiusi, nella maggior parte dei casi i fondi sono chiusi e la loro performance non è integrata nei report futuri. Questo porta a pregiudizi di sopravvivenza, poiché gli investitori possono credere che attualmente, i fondi attivi sono un vero rappresentante di tutti gli sforzi per gestire storicamente un obiettivo specifico. Così, gli investitori potrebbero voler includere una ricerca qualitativa sui fondi su una strategia in cui sono interessati a investire per determinare se i gestori precedenti hanno provato e fallito in passato.

Chiusura a nuovi investitori

I fondi possono chiudere a nuovi investitori, il che è molto diverso da una chiusura completa del fondo. La chiusura a nuovi investitori può effettivamente essere un segno della popolarità del fondo e dell'attenzione degli investitori per rendimenti superiori alla media.

Bias di sopravvivenza inversa

Il bias di sopravvivenza inversa descrive una situazione molto meno comune in cui i giocatori con scarse prestazioni rimangono nel gioco, mentre gli high performer vengono inavvertitamente eliminati dalla corsa. Un esempio di sopravvivenza inversa può essere osservato nell'indice Russell 2000 che è un sottoinsieme dei 2000 titoli più piccoli del Russell 3000. Le azioni perdenti rimangono piccole e rimangono nell'indice a piccola capitalizzazione mentre i vincitori lasciano l'indice una volta che diventano troppo grande e di successo.