Indossare un collare? Ecco come e quando potresti regolarlo

Il mercato azionario oscilla con nuovi massimi e nuovi minimi. Quindi put protettivi e altre strategie di opzioni progettate per difendersi da mosse al ribasso potrebbero non essere sempre al primo posto nella mente di ogni investitore. Le correzioni avvengono in ogni mercato; è solo naturale.

Se sei un trader di opzioni, forse ora è un buon momento per considerare di accessoriare la tua posizione di magazzino con un collare. O, se hai già utilizzato collari per tentare di proteggere una posizione azionaria, un mercato rialzista può essere un buon momento per apportare modifiche al collare.

Anatomia di un collare

Il collare di base è costituito da tre parti:il calcio, un'opzione put long out of the money (OTM), e un'opzione call OTM corta con la stessa data di scadenza. La put è lì per aiutarti a proteggerti in caso di un movimento negativo verso il basso del titolo. Il premio raccolto dalla vendita della call può aiutare a pagare la put. Per esempio, supponiamo che un'azione sia scambiata a o intorno a $ 100, e la put a 90 strike e la call a 110 strike sono entrambe scambiate per $ 2. In questo scenario, potresti vendere la call e acquistare la put senza esborso netto premium (il cosiddetto collare a "costo zero"). Ma non dimenticare di includere i costi di transazione nel calcolo.

Ricorda il moltiplicatore... e i costi di transazione

Per tutti questi esempi, ricordati di moltiplicare il premio dell'opzione per 100, il moltiplicatore per i contratti standard di opzione su azioni statunitensi. Quindi un premio dell'opzione di $ 1 è in realtà $ 100 per contratto.

Si noti inoltre che questi esempi non tengono conto dei costi di transazione o dei dividendi. I costi di transazione sono fattori importanti da considerare quando si valuta qualsiasi negoziazione di opzioni.

Il profilo di rischio di questo collare è mostrato nella figura 1. Vale la pena notare, però, che i call strike OTM in genere vengono scambiati a una volatilità implicita inferiore rispetto agli strike put OTM equidistanti, e quindi spesso vengono scambiati a un premio inferiore. Quindi potresti dover scegliere di modificare la tua scelta di sciopero, o accettare un po' di spesa premium.

FIGURA 1. PROFILO DI RISCHIO DI UN COLLARE.

Il profilo di rischio di un collare a costo zero 90-110 con il titolo a $ 100. Solo a scopo illustrativo. Le prestazioni passate non garantiscono risultati futuri.

Le scorte aumentano? Potresti raddrizzare il colletto e arrotolare il tuo rischio

Le opzioni non devono essere mantenute fino alla scadenza. Se il titolo si muove prima della scadenza, puoi considerare di aggiustare o addirittura chiudere il colletto. Se puoi, pensa alla tua opzione put come un pavimento, e l'opzione call come massimale. In un mercato che si sta muovendo più in alto, è possibile apportare modifiche per alzare il pavimento e/o alzare il soffitto per accogliere lo stock in aumento.

Diciamo che lo stock sale a $ 105 dopo due settimane. Utilizzando i prezzi della catena di opzioni di esempio di seguito, potresti usare un ordine di spread lungo per portare il tuo 90 put fino allo strike di 100 per $ 1 ($ 1,20 – $ 0,20), più i costi di transazione.

Scorta =$ 105
Offerta di chiamata
Chiama Chiedi
Colpire
Fai un'offerta
Metti Chiedi

$15,00
$ 15,50
90
$ 0,20 (vendita)
$ 0,25

$10.30
$ 10,70
95$ 0,45
$ 0,50

$ 6,00
$ 6,30
100$ 1,15
$ 1,20 (Acquista)

$ 2,85
$ 2,95
105$2.80
$ 2,90

$ 0,90
$1.00
110$5.70
$ 6,10

La tua protezione put sarebbe ora di $ 5 al di sotto del prezzo corrente del titolo sottostante. Notare che, in questo esempio, la chiamata è ancora OTM di $ 5, e se il titolo rimane al di sotto dei 110 strike fino alla scadenza (ma al di sopra dei 90 strike), sia la call che la put scadranno senza valore.

Se il titolo sale, però, potresti essere assegnato, il che significa che probabilmente dovrai vendere le tue azioni al prezzo di esercizio della chiamata. Ma poiché avresti tenuto le azioni da $ 100 a $ 110, che rappresenta un guadagno di $ 10. Però, ti perderai qualsiasi apprezzamento del titolo oltre il prezzo di esercizio di 110.

In alternativa, potresti prendere in considerazione la possibilità di passare a un'opzione con una data più lunga, forse uno sciopero più alto. E se sei ancora interessato a proteggere il lato negativo, potresti anche considerare di rollare il long put. Questa è una strategia impiegata da molti trader di opzioni. Per ulteriori informazioni sulle posizioni delle opzioni a rotazione, si prega di fare riferimento a questo primer.

E per quanto riguarda il caso opposto, se il sottostante dovesse scendere dopo aver avviato il collare? In un prossimo articolo esamineremo altri aggiustamenti che potresti fare con il tuo collare.