Rendimento conveniente

Che cos'è un rendimento di convenienza?

Un rendimento di convenienza è il vantaggio o premio associato alla detenzione di un prodotto o bene fisico sottostante, piuttosto che il relativo titolo derivato o contratto.

Qualche volta, come risultato di movimenti di mercato irregolari come un mercato invertito, la detenzione di un bene o di un titolo sottostante può diventare più redditizia rispetto al possesso del contratto o dello strumento derivato a causa della sua relativa scarsità rispetto all'elevata domanda. Considera l'acquisto di balle fisiche di grano piuttosto che di contratti futuri di grano. Se c'è un'improvvisa siccità, e il bisogno di grano aumenta, la differenza tra il primo prezzo di acquisto del grano rispetto al prezzo dopo lo shock sarebbe il rendimento di convenienza.

Spiegazione della resa conveniente

Lo stoccaggio di un bene fisico o merce è strettamente correlato alla resa di convenienza dei prodotti. Però, esiste una correlazione inversa tra i prezzi delle materie prime e i livelli di stoccaggio. In base ai livelli di domanda e offerta, quando i livelli di stoccaggio di una merce sono scarsi, il prezzo della merce tende a salire. È vero anche il contrario; quando i livelli di stoccaggio di una merce sono abbondanti, il prezzo generalmente diminuisce.

I rendimenti di convenienza tendono ad esistere quando i costi associati all'archiviazione fisica, come il magazzino, assicurazione, sicurezza, eccetera., sono relativamente bassi.

Rendimento conveniente e costo dell'assicurazione

Gli investitori possono calcolare il rendimento di convenienza come il costo dell'assicurazione contro il rischio di prezzo. La formula viene calcolata moltiplicando il prezzo di un contratto future del mese anteriore per il costo del capitale del denaro vincolato all'inventario, o il numero di Eulero elevato al tasso debitore moltiplicato per il tempo alla scadenza, quindi aggiungendo il costo di stoccaggio e sottraendo il prezzo del contratto futures per il contratto del mese precedente. Prossimo, dividere questo calcolo per il prezzo del contratto future del mese anteriore e aggiungere uno al quoziente. Il valore risultante è elevato alla potenza di 365 diviso per il numero di giorni alla scadenza. Finalmente, sottrarre uno dal valore risultante.

Punti chiave

• Un rendimento di convenienza è un premio associato alla detenzione di un'attività sottostante, piuttosto che il relativo titolo derivato o contratto.
• I rendimenti di convenienza in genere si verificano quando i costi associati allo storage fisico sono bassi.
• Gli investitori devono conoscere il prezzo futuro della merce, prezzo a pronti, tasso debitore e tempo alla scadenza per calcolare il rendimento di convenienza.

Esempio del mondo reale di rendimento conveniente

Il rendimento di convenienza è semplice da calcolare se il prezzo futuro di una merce, prezzo a pronti, sono noti il ​​tasso debitore e la scadenza. Il prezzo dei futures è calcolato come il prezzo spot moltiplicato per il numero di Eulero, o la costante matematica e, elevato al potere della differenza tra il tasso debitore e il rendimento di convenienza moltiplicato per il tempo alla scadenza. Di conseguenza, il rendimento di convenienza è risolto come la differenza tra il tasso debitore e uno diviso per il tempo alla scadenza moltiplicato per il logaritmo naturale del prezzo dei futures diviso per il prezzo a pronti. Questa formula viene utilizzata per la capitalizzazione continua di tassi e rese.

Per esempio, diciamo che un trader desidera calcolare il rendimento di convenienza del petrolio greggio West Texas Intermediate (WTI) per la consegna tra un anno da oggi. Supponiamo che il tasso debitore annuo sia del 2%, il prezzo spot del greggio WTI è di $ 50,50 e il prezzo dei contratti future sul greggio con scadenza un anno da oggi è di $ 45,50. Perciò, il rendimento di convenienza è calcolato per essere del 12,43% composto continuamente all'anno, o 0,02 - (1/1) * LN (45,50 $/50,50 $).