Cosa sono i fondi avvoltoio?

I fondi avvoltoio sono un sottoinsieme di hedge fund che investono in titoli in difficoltà che hanno un'alta probabilità di insolvenza. Il fondo acquista strumenti di debito rischiosi a prezzi molto scontati nel mercato secondarioMercato secondarioIl mercato secondario è il luogo in cui gli investitori acquistano e vendono titoli di altri investitori. Esempi:Borsa di New York (NYSE), Borsa di Londra (LSE). e benefici intraprendendo azioni legali contro gli emittenti per il recupero dei crediti. I gestori di portafogli di fondi avvoltoio cercano investimenti che offrono rendimenti potenziali molto elevati Tasso di rendimento Il tasso di rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo rapportato al costo iniziale dell'investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna le formule più comuni a causa del loro alto rischio di default.

I fondi avvoltoio si rivolgono principalmente a strumenti a reddito fisso Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di regolari, o fisso, pagamenti di interessi e rimborsi di obbligazioni ad alto rendimento, o titoli azionari in stato di fallimento o prossimi al fallimento. Questi strumenti sono spesso sotto forma di debito sovrano di paesi in difficoltà.

Come funzionano i fondi avvoltoio?

“Avvoltoio” è una metafora che paragona i fondi avvoltoio al comportamento degli avvoltoi, uccelli che predano le carcasse per estrarre tutto ciò che possono dalle loro vittime indifese. I fondi avvoltoio trattano titoli in difficoltà Debito in difficoltà Il debito in difficoltà si riferisce ai titoli di un governo o di una società che è inadempiente, è sotto tutela fallimentare, o è in difficoltà finanziarie e si sta muovendo verso le suddette situazioni nel prossimo futuro. Include tutti gli strumenti di credito negoziati con uno sconto significativo, che hanno un alto livello di insolvenza e sono in stato di fallimento o sono prossimi alla bancarotta. I fondi acquistano titoli da debitori in difficoltà con l'obiettivo di realizzare sostanziali guadagni monetari portando azioni di recupero contro i proprietari. Nel passato, i fondi avvoltoio hanno avuto successo nel portare azioni di recupero contro i governi sovrani e realizzare profitti da un'economia già in difficoltà.

La volontà e la capacità di citare in giudizio per il recupero è la strategia centrale dei fondi avvoltoio. Esercitano pressioni sui debitori per onorare i loro debiti, anche quando i debitori sono in difficoltà finanziarie. Qualche volta, i fondi tentano di ottenere il sequestro dei beni all'estero del paese come un modo per recuperare il loro investimento. Per esempio, la società di gestione degli investimenti con sede negli Stati Uniti, Emisfero FG, ha tentato di ottenere un sequestro dell'ambasciata di Washington della RDC Congo per un debito di $ 100 milioni che il governo doveva loro. Tali azioni gravano sul debitore e ne complicano i processi di gestione finanziaria mentre cercano di ristrutturare i propri debiti.

Casi legacy che coinvolgono fondi avvoltoio

Nel recente passato, ci sono stati alcuni casi riguardanti fondi di rischio e debiti sovrani. Questi casi includono:

Argentina

L'Argentina è andata in default sui suoi 82 miliardi di dollari di debiti sovrani durante la sua crisi economica nel 2001. Alcuni di questi debiti sono stati acquistati sul mercato secondario da fondi avvoltoi. Il paese ha accettato di pagare sei fondi avvoltoio, negoziando per un payout totale di $ 6,4 miliardi nel 2016.

Porto Rico

Porto Rico ha recentemente presentato istanza di fallimento a causa della sua incapacità di onorare i propri debiti. I resoconti dei media mostrano che le agenzie del paese devono circa 120 miliardi di dollari ai suoi creditori. Alcuni di questi creditori includevano Oppenheimer Funds e Aurelius Capital. Questi creditori hanno formato un gruppo di negoziatori fallimentari ad hoc per cercare di raggiungere un accordo.

Repubblica Democratica del Congo

La Repubblica Democratica del Congo è da molto tempo in una crisi del debito. Molti creditori hanno minacciato di citare in giudizio il Paese per recuperare i propri debiti. FG Hemisphere ha recentemente intentato un'azione legale contro il paese nel tentativo di recuperare i debiti dopo che un tribunale del Jersey ha assegnato alla società 100 milioni di dollari contro la società mineraria di proprietà della RDC, Gecamine. Il fondo avvoltoio aveva acquistato il debito per 3 milioni di dollari dalla Jugoslavia, e il debito è cresciuto fino a superare i 100 milioni di dollari, comprensivo di interessi. Nel 2012, il Privy Council di Londra ha bloccato il lodo dopo il successo dell'appello di Gecamines.

Cosa c'è di sbagliato con i fondi avvoltoio?

I fondi avvoltoio sono stati criticati per aver tratto profitto da paesi in difficoltà finanziarie. L'ex Cancelliere dello Scacchiere britannico, Gordon Brown, ha descritto le azioni dei fondi avvoltoio come "moralmente oltraggiose" per aver cercato di beneficiare di programmi di cancellazione del debito per i paesi poveri che mirano a educare i bambini e affrontare i crescenti livelli di povertà. Per esempio, in paesi come lo Zambia e l'Argentina, il budget per l'istruzione è stato ridotto per facilitare le assegnazioni giudiziarie per i fondi avvoltoio. In un rapporto del FMI del 2007 sui fondi avvoltoio, è stato riferito che 11 dei 24 paesi in via di sviluppo sono stati coinvolti in risse legali con fondi avvoltoio.

I fondi avvoltoio sono stati anche criticati per i loro meccanismi di recupero crediti. Questi fondi acquistano debiti a forti sconti con l'intenzione di citare in giudizio i debitori per il recupero di importi superiori agli importi del debito originario (a causa di interessi e sanzioni sul debito). I fondi hanno tassi di recupero medi da 5 a 20 volte il loro investimento iniziale, e questo pone i loro tassi di rendimento dal 300% a 2, 000%, che è considerato punitivo per i debitori. I fondi inoltre rifiutano regolarmente gli inviti a partecipare alla ristrutturazione del debito, scegliendo invece di perseguire un'azione legale per il valore nominale del debito più eventuali interessi aggiuntivi, sanzioni, arretrati, e spese legali.

Però, i fondi avvoltoio contrastano che:

1 – Stanno semplicemente cercando di riscuotere un debito che è loro legalmente dovuto
2 – Non hanno creato i problemi finanziari dell'emittente

Legislazione contro i fondi avvoltoio

Gli Stati Uniti sono stati il ​​primo paese a introdurre una legislazione per impedire ai fondi avvoltoio di beneficiare del debito sovrano insolvente. (Con quasi $ 20 trilioni di debiti insoluti, potrebbe aver guardato un po' avanti.) I sostenitori del disegno di legge volevano porre un limite alla quantità di denaro che un tribunale poteva concedere ai creditori. Il conto era, però, bocciato dal Congresso degli Stati Uniti. Altri paesi che hanno introdotto e approvato leggi simili contro i creditori secondari includono il Regno Unito, Belgio, maglia, Australia, e l'Isola di Man. La legislazione del 2010 nel Parlamento del Regno Unito ha rimosso la capacità dei fondi avvoltoio di presentare azioni di recupero nei tribunali del Regno Unito.

L'Assemblea generale delle Nazioni Unite ha introdotto una legge fallimentare per le nazioni sovrane nel 2014, che richiederebbe l'esclusione dei fondi avvoltoio dal processo di ristrutturazione. I membri hanno votato 124-11 a favore del nuovo processo fallimentare. Però, vale la pena notare che coloro che hanno votato a favore di questa misura sono quelli che potrebbero essere debitori sovrani piuttosto che investitori di fondi avvoltoio.

Titoli in difficoltà

I titoli distressed sono strumenti finanziari prossimi o già in fase di fallimento. A causa del loro alto rischio e dell'incapacità dell'emittente di onorare il debito, questi strumenti sono diminuiti di valore. Gli investitori che acquistano questi titoli sul mercato secondario hanno il potenziale per ottenere rendimenti elevati. Questi titoli hanno un rating creditizio pari o inferiore a CCC da agenzie di rating di prim'ordine come Moody's, S&P, e Gruppo Fitch, e hanno previsto rendimenti di oltre 1000 punti base al di sopra dei titoli privi di rischio come i buoni del Tesoro del Regno Unito.

Risorse addizionali

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• Capacità di debitoCapacità di debitoLa capacità di debito si riferisce all'importo totale del debito che un'azienda può incorrere e rimborsare in base ai termini dell'accordo sul debito.
• Obbligazioni spazzatura Obbligazioni spazzatura Obbligazioni spazzatura, note anche come obbligazioni ad alto rendimento, sono obbligazioni con rating inferiore a investment grade dalle tre grandi agenzie di rating (vedi immagine sotto). Le obbligazioni spazzatura comportano un rischio di insolvenza maggiore rispetto ad altre obbligazioni, ma pagano rendimenti più elevati per renderli attraenti per gli investitori.
• Valore di liquidazioneValore di liquidazione Il valore di liquidazione è una stima del valore finale che riceverà il possessore di strumenti finanziari quando un'attività viene venduta o liquidata.
• Agenzia di ratingAgenzia di ratingUn'agenzia di rating valuta la solidità finanziaria di aziende ed enti governativi, in particolare la loro capacità di far fronte ai pagamenti di capitale e interessi