Come proteggere il tuo portafoglio in tempi turbolenti

Molti investitori hanno bisogno di rendimenti azionari per creare ricchezza a lungo termine. Sfortunatamente, come individui, a volte abbiamo difficoltà a sopportare i forti cali che spesso sperimentiamo nei mercati azionari. Ciò è stato particolarmente vero dalla fine del 1999 all'inizio del 2003. In qualità di investitori, dovremmo capire che il rischio è necessario per perseguire rendimenti più elevati. Però, la correlazione tra rischio e rendimento dimostra che rendimenti più elevati, più spesso che non, sperimentare una maggiore volatilità. Questo porta al tema della gestione del rischio.

Recentemente, i mercati difficili hanno messo alla prova la determinazione di molti investitori azionari. Poiché i mercati hanno iniziato una forte ripresa quest'anno, molte persone vogliono investire, ma con qualche forma di protezione per anticipare il rischio. Come tutti riconosciamo, la crescita di qualsiasi portafoglio azionario è fortemente dipendente dai rendimenti del mercato azionario. Se il mercato scende di una grande percentuale, come ha fatto tra il 1999-2002, è probabile che anche il portafoglio cadrà.

Investire i risparmi di una vita è diverso dall'investire beni speculativi. Per questi asset fondamentali, la sicurezza diventa importante quanto la crescita. Una gestione prudente del rischio richiede quindi di affrontare la possibilità che l'attuale mercato "rialzista" possa diventare "ribassista" in qualsiasi momento. Non desideriamo che i mercati diventino ribassisti, ma vogliamo che i nostri portafogli siano preparati qualora dovessero verificarsi condizioni di mercato ostili.

La forma più comune di gestione del rischio è l'uso di obbligazioni o reddito fisso per smorzare la volatilità delle azioni. Poiché le obbligazioni sono un investimento più prudente rispetto alle azioni, parlando in generale, e i rendimenti obbligazionari non dipendono dai rendimenti azionari. Molte persone usano le obbligazioni per ridurre al minimo il rischio. Però, sia l'aumento dei tassi di interesse che un mercato azionario in rialzo influenzeranno generalmente un mercato obbligazionario in declino. Molti investitori utilizzano le obbligazioni per appianare la corsa sulle montagne russe del mercato azionario nel tempo. Il più conservatore è più titoli si possono mettere nel proprio portafoglio. Eppure c'è un altro meccanismo di protezione più sofisticato a disposizione degli investitori per mitigare il rischio.

La strategia di gestione del rischio a cui mi riferisco non è la diversificazione o l'asset allocation standard. In altre parole, non è il proverbiale "Non mettere tutte le uova nello stesso paniere" o la diffusione del proprio portafoglio tra diverse categorie di attività di cui tutti abbiamo sentito parlare. Tutti dovremmo perseguire la diversificazione, ma è l'uso di una strategia di gestione del rischio dinamica, che fornisce questa tecnica di copertura. Infatti, I maggiori investitori istituzionali americani hanno utilizzato questo meccanismo di protezione del portafoglio unico e sofisticato per un decennio. Queste istituzioni acquistano opzioni put, a volte noti come derivati, per proteggere le loro partecipazioni in un mercato in declino. Un'opzione put è un contratto che autorizza il titolare a vendere un determinato titolo a un determinato prezzo o entro un determinato periodo di tempo.

Per capire come funziona un'opzione put per gestire il rischio di portafoglio, si può tracciare un'analogia tra il comportamento di un contratto di opzione put sull'indice S&P 500 e la polizza assicurativa incendio della tua casa. All'inizio dell'anno, paghi un premio per la polizza assicurativa incendio (proprio come faresti quando acquisti un contratto di opzione put). Se non si verifica alcun incendio (o nel caso del put, la borsa non si svaluta) allora la polizza incendio non paga (e l'opzione put scade senza valore). Se, però, se si verifica un incendio in casa (o il mercato azionario perde valore) la polizza assicurativa contro l'incendio ripaga. Quanto? Bene, dipende dalla franchigia e dall'entità del danno. La stessa cosa vale per l'opzione put. Se il mercato azionario cade, l'opzione put aumenta di valore.

Fino a poco tempo fa, questa sofisticata strategia di copertura era disponibile solo per i grandi investitori istituzionali. Ora una società, GE Private Asset Management (GEPAM) ha sviluppato una strategia di copertura proprietaria nota come Actively Managed Protection o Contra Fund. Questo fondo viene venduto solo all'interno dei portafogli gestiti separatamente di GE a beneficio dei propri clienti. Con una piccola allocazione al Contra, GEPAM fa una notevole distanza per isolare i portafogli dei clienti dai gravi ribassi dell'S&P 500. La presenza di GE Contra consente ai clienti di continuare a impegnarsi in modo significativo nelle azioni pur rimanendo adeguatamente e ragionevolmente protetti dalla possibilità di una grave battuta d'arresto del mercato.