Attenti ai ruggenti anni Venti

Aleutine

Sono i nuovi ruggenti anni Venti, quindi chiamiamo una voce autentica dell'ultima era:Thorstein Veblen, un economista e critico sociale che ha coniato l'espressione "consumo cospicuo". L'osservazione più duratura di Veblen è che più una cosa costa, le persone più ricche o in cerca di status più propensi a comprarlo. Gli economisti chiamano tali gingilli beni Veblen. E oggi sembrano essere abbondanti nei portafogli di reddito di molti investitori.

Le azioni sono costose, i prezzi delle obbligazioni sembrano placcati in oro, e i fondi di investimento immobiliare hanno appena terminato il loro anno migliore dal 2006. L'oro è in rialzo. Il caso di cautela è legittimo.

Poi ancora, gli eccessi degli anni '20 e altre corse di tori, come quelli degli anni '80 e 2010 - sono andati avanti e avanti, frustranti guastafeste e permabear. Ho sostenuto che tutti si attengano a ciò che funziona, scegliere investimenti ad alto rendimento rispetto a quelli a basso rendimento, reinvestire denaro restituito e nuovo denaro, e ignorare a breve termine, battute d'arresto dovute alle notizie. Questo è stato ripagato.

Ma non so quanto il mercato continuerà a rilanciare il prezzo per ogni dollaro di interessi o dividendi. C'è un punto di rottura? Ed è in vista? Nel 2019, gli strateghi e i gestori di portafoglio mi hanno detto che la bassa inflazione, tassi di interesse in calo e una Federal Reserve compiacente hanno costruito un pavimento di cemento sotto i prezzi delle azioni. Gli acquirenti potrebbero esitare, ma la vendita di massa non è in vista.

Però, Trovo che molti titoli con dividendi finora a prezzi ragionevoli e altri investimenti siano davvero ricchi. È ragionevole ora esaminare le tue partecipazioni e vedere se hai qualcosa che sembra essere vulnerabile al suo prezzo attuale. Quanto segue non è un elenco di vendita rigoroso, perché se hai grandi guadagni incorporati, puoi permetterti una correzione meglio che una fattura dell'imposta sulle plusvalenze. I dividendi e la maggior parte dei pagamenti di interessi non sono in pericolo. Ma mi aspetto alcune brusche battute d'arresto dei prezzi. Ecco dove vedo alcune bandiere rosse:

AT&T. Un anno fa, persone ammucchiate nelle uniche azioni ordinarie blue chip in buona fede con un rendimento superiore al 7%. Quindi, hai pagato circa $ 14 per ogni $ 1 di dividendi T. Ora, con AT&T (simbolo T) che spinge $40, il prezzo per dollaro dei dividendi è di quasi $20. È ripido.

Baby bond con un valore nominale di $ 25 scambiati per $ 27. Gli sconti sono diventati scarsi tra questi pagherò di basso valore nominale. Non importa che il clima dei tassi di interesse sia più rialzista ora che la Fed ha smesso di stringere. Questo è un ricarico elevato da pagare per questi frammenti di obbligazioni.

Fondi dividendi. Il soprannome dividendo su un fondo o una strategia può nascondere alcune valutazioni terribilmente alte. Le 10 maggiori partecipazioni di iShares Select Dividend ETF (DVY) vantano un rendimento medio annuo del 43%. Ma di quei 10, solo uno, Energia del Dominio (D) , ha dichiarato un aumento dei dividendi nel 2019.

Alcuni fondi chiusi. Gabelli Utility Trust (GUT) ha un rendimento medio a lungo termine per un fondo di utilità e un portafoglio pieno dei soliti sospetti. Eppure comanda un premio al valore patrimoniale netto del 57%? Nemmeno Jay Gatsby lo pagherebbe, ma in qualche modo, qualcuno è.

Servizi idrici. Per anni, American Water Works (AWK) e Aqua America (WTR) hanno avuto rapporti prezzo-utili negli anni '20 e dividendi in forte aumento. Ora la crescita dei dividendi è rallentata, e paghi oltre 30 volte i guadagni sia per American che per Aqua. L'acqua pulita non ha prezzo, ma queste azioni non dovrebbero far sembrare Apple a buon mercato.

Non sono ribassista sull'economia. Ma per la prima volta da anni, le valutazioni, non i cigni neri o la politica o la Fed, sono una sfida. Anche se gli eccessi di investimento non sono miserabili, hanno ancora un modo per correggere. Così, fare acquisti con attenzione, rivedere ciò che possiedi, e non inseguire il gregge.