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Skew di volatilità delle opzioni:perché lo squilibrio non è del tutto negativo

I prezzi che paghi per la spesa, Abiti, e la tua casa si riduce alle dinamiche della domanda e dell'offerta. Non è diverso con le opzioni su azioni e indici, ma i prezzi delle opzioni generalmente fluttuano molto di più. Non solo quello, ma a volte mette un costo relativamente più alto delle chiamate. In altri tempi, le chiamate sono relativamente più costose.

Se hai scambiato opzioni, probabilmente saprai che la volatilità implicita (IV) indica quanto il mercato si aspetta che si muova un titolo. Il livello IV di ogni contratto può oscillare su e giù, a volte muovendosi in modo significativo. La differenza tra IV per le chiamate out-of-the-money (OTM) rispetto alle put è nota come volatility skew (vol skew), ed è uno dei motivi per le differenze di prezzo tra le opzioni.

Perché il volume è distorto?

Prima del crollo del mercato azionario del 1987, Opzioni call OTM negoziate per lo stesso valore delle loro put OTM equivalenti. Ma dopo il Black Monday, i trader si sono resi conto di aver bisogno di proteggere le loro posizioni, e le put hanno cominciato a portare molto più valore delle chiamate.

Diamo un'occhiata al motivo per cui c'è una differenza tra i prezzi put e call. Quando gli investitori considerano di coprire le loro posizioni azionarie rialziste, di solito lo fanno con le opzioni acquistando put o vendendo call. Questo fa aumentare il prezzo delle vendite e delle chiamate, rispettivamente. Questa differenza di prezzo tra le opzioni è chiamata inclinazione e in circostanze normali, mette il commercio a una volatilità più elevata di quanto richiesto proprio per questo motivo:gli investitori stanno compensando parte del rialzo delle loro posizioni azionarie.

Poiché i cali di mercato possono spesso essere precipitosi, gli investitori possono cercare di proteggere le proprie posizioni al ribasso, dove la volatilità potrebbe essere maggiore rispetto a quella al rialzo. Gli investitori vogliono proteggere le loro posizioni lunghe da questi rapidi cali di mercato acquistando opzioni put. Potrebbero anche voler limitare il loro guadagno massimo sulle azioni per raccogliere il premio vendendo chiamate contro le azioni. Quindi generalmente, per le opzioni su azioni e indici, la normale inclinazione sarà al ribasso, dove IV è più alto per le put OTM rispetto alle chiamate OTM. La dinamica della domanda e dell'offerta aumenta il valore delle put e diminuisce il valore delle call.

Un altro motivo per cui le put sono spesso più ricche è che per la maggior parte degli investitori, il rischio per le azioni è al ribasso. La paura associata a un forte calo dei mercati è spesso una motivazione più forte della sensazione euforica di un forte rally. Di conseguenza, gli investitori sono generalmente disposti a pagare di più per proteggere i loro investimenti esistenti di quanto farebbero quando assumono una nuova posizione.

Sebbene insolito, ci possono essere momenti in cui le call possono avere un prezzo più alto delle loro put equivalenti. Questo è noto come inclinazione inversa e può verificarsi durante movimenti al rialzo insolitamente forti. In uno scenario del genere, è probabile che ci siano molte speculazioni al rialzo e gli investitori temono di perdere la mossa. Tutti vogliono un pezzo dell'azione e mentre i mercati si muovono più in alto, le persone tendono a diventare più avverse al rischio. Gli investitori potrebbero voler sbarazzarsi delle loro coperture in modo che tendano a vendere le loro put. La domanda di chiamate aumenta, il che rende le chiamate OTM più ricche delle loro put equivalenti.

Per capire l'inclinazione, tirare su e Catena di opzioni per qualsiasi sicurezza dal Analizzare scheda sulla piattaforma thinkorswim® di TD Ameritrade. Quindi confronta i prezzi delle call e delle put OTM equidistanti dal prezzo di esercizio. Guarda i diversi intervalli di tempo per familiarizzare con quale è probabile che sia la normale inclinazione. Quel modo, sarai in grado di identificare quando l'inclinazione potrebbe essere anormale.

Espressioni oblique:sorriso o sorrisetto?

Confronto dei prezzi put e call su Catena di opzioni è un modo per avere un'idea di vol skew. Puoi anche visualizzare la forma dell'inclinazione. Su thinkorswim:

  1. Seleziona il Commercio scheda.
  2. Sotto il Catena di opzioni , Selezionare Profondità del prodotto (assicurati che sia selezionato dalle impostazioni in alto a destra) ed espandilo.
  3. Selezionare Opzioni o Futures . Poi dal Spettacolo menù, selezionare il tipo di opzioni che si desidera visualizzare (Tutte, chiamate, mette, OTM, Media). Tipicamente, le volatilità call e put che condividono lo stesso strike sono simili, quindi se selezioni la curva OTM, fornisce un'immagine più solida dell'inclinazione del volume. Puoi selezionare una scadenza, tutti loro, o qualsiasi cosa nel mezzo.
  4. Seleziona tutti gli avvertimenti o una gamma più ridotta di avvertimenti.
  5. Poiché il focus è su IV, potresti voler iniziare tracciando Volume imp .

La curva di volatilità viene ora visualizzata graficamente (vedi figura 1). Se è equilibrato, si chiama "sorriso". Se la pendenza per le put OTM è più ripida della pendenza delle chiamate OTM, si chiama "sorriso". Un sorrisetto implica che il mercato ha paura di una correzione. Se la pendenza delle chiamate è più ripida, implica che i trader si aspettano un movimento al rialzo.

FIGURA 1:È UN SORRISO O UN SMIRK? A volte lo skew di volatilità può essere più ripido per le put; in altri tempi, è più ripido per le chiamate. Qui l'inclinazione sulle put sembra essere leggermente più ripida, suggerendo che il mercato si aspetta un possibile movimento al ribasso in questo titolo. Fonte del grafico:la piattaforma thinkorswim® di TD Ameritrade. Solo a scopo illustrativo. Le prestazioni passate non garantiscono risultati futuri.

Applicare Skew al tuo trading

Conoscere l'inclinazione della volatilità delle opzioni potrebbe aiutarti a selezionare gli strike. Se i trader prevedono che un evento futuro potrebbe far abbassare i prezzi, l'inclinazione sulle put potrebbe essere più ripida. Se ci si aspetta che il trading sia piatto, quindi l'inclinazione sui put potrebbe diventare più piatta.

Puoi anche usare vol skew per avere un'idea di cosa sta pensando il mercato. Per esempio, se c'è un annuncio imminente sui guadagni, mettere e i disallineamenti delle chiamate potrebbero essere ripidi, indicando che il mercato si aspetta un grande movimento al rialzo o al ribasso.

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