Il portafoglio permanente di Harry Browne:una strategia per investimenti privi di rischi

“La prima regola dell’investimento è non perdere denaro; la seconda regola è non dimenticare la regola numero uno.” —Warren Buffett

Alla fine di marzo ti ho chiesto quali argomenti ti piacerebbe vedere trattati durante il mese dell’alfabetizzazione finanziaria. Ho ricevuto molti ottimi suggerimenti e continuerò a soddisfare le richieste non solo ad aprile, ma per i mesi a venire. Un commento ha particolarmente attirato la mia attenzione. Kenneth F. LaVoie III ha scritto:

Non sarò mai più nella posizione di perdere il 50% dei miei soldi. Ecco devono essere un modo per vedere il quadro generale e alleggerire le aree che sono sopravvalutate, ma che godono comunque di un rendimento medio che si avvicina almeno a quello del mercato nel suo complesso... mi mi piacerebbe per ascoltare alcune semplici strategie che richiedono un po' di riflessione e che non si concentrano solo sul mantenere grandi quantità di denaro in contanti e obbligazioni a breve termine.

Mi sembra che Ken stia chiedendo informazioni sugli investimenti difensivi, che in realtà è qualcosa a cui ho pensato molto ultimamente. Quando ero più giovane, i miei investimenti erano per lo più speculativi. Erano scommesse. Volevo ottenere rendimenti enormi e li volevo oggi. Anche due anni fa investivo in Countrywide e The Sharper Image.

Ma man mano che ho accumulato ricchezza e ho acquisito una migliore cultura del denaro, sono diventato un investitore difensivo. Sono diventato meno interessato ai guadagni rapidi. Il crollo del mercato dello scorso anno è stato un altro shock per il sistema, non solo per me ma per molti altri. Ci siamo resi conto che la nostra tolleranza al rischio non è così elevata come pensavamo.

Tolleranza al rischio è il grado in cui tu, come investitore, sei disposto ad accettare l'incertezza - e la possibile perdita - negli investimenti che effettui. Se hai un’elevata tolleranza al rischio, sei disposto ad accettare ampie fluttuazioni nei rendimenti degli investimenti in cambio della possibilità di grandi guadagni. Se hai una bassa tolleranza al rischio, preferiresti che il tuo rendimento fosse costante.

Sono diventato sempre più un fan dei fondi indicizzati:fondi comuni di investimento creati per tracciare i movimenti ampi del mercato azionario. Non sovraperformano il mercato, ma non lo sottoperformano nemmeno. Per saperne di più sui fondi indicizzati, ho iniziato a partecipare alle riunioni trimestrali del gruppo locale Diehards.

I Diehards sono fan di John Bogle, fondatore di The Vanguard Group e considerato il padre dei fondi indicizzati. Gli irriducibili frequentano principalmente forum di discussione su Internet, ma di tanto in tanto si incontrano in gruppi in tutto il paese per discutere di investimenti.

Nell’ultimo incontro, a turno, abbiamo descritto la nostra attuale asset allocation e cosa abbiamo fatto per rispondere all’economia vacillante. Non sorprende che la maggior parte delle persone non abbia fatto molto per modificare le proprie strategie di investimento. Cosa era sorprendente è che, sebbene tutti fossero fan di John Bogle, io ero l'unico il cui portafoglio era composto principalmente da fondi indicizzati.

Ogni membro del gruppo Portland Diehards ha il proprio approccio agli investimenti. Molti si concentrano sul settore immobiliare. Ma la scelta di un uomo mi ha particolarmente attratto. Craig ha detto al gruppo di aver basato la sua asset allocation sul “Portafoglio permanente” di Harry Browne.

Asset allocation è la divisione del denaro tra diversi tipi di investimenti. L’esempio classico è il frazionamento base 60/40:60% investito in azioni e 40% in obbligazioni. "Asset allocation" è solo un modo elegante per dire "le cose in cui ho investito".

Dopo aver ascoltato la spiegazione di Craig sul portafoglio permanente, ho preso il libricino di Harry Browne, Fail-Safe Investing . Browne divide il denaro investito in due categorie:

• Soldi che non puoi permetterti di perdere.
• Soldi che puoi permettersi di perdere.

Per i primi, Browne consiglia di investire in un “portafoglio permanente” che offra tre caratteristiche chiave:sicurezza, stabilità e semplicità. Sostiene che il tuo portafoglio permanente dovrebbe proteggerti da tutti i futuri economici fornendo allo stesso tempo prestazioni costanti . Dovrebbe anche essere facile da implementare. (Per i soldi puoi permettersi di perdere, Browne suggerisce un “portafoglio variabile”, con il quale puoi fare qualsiasi cosa vuoi, investi anche nei Beanie Babies!)

Esistono molti modi per affrontare investimenti sicuri e stabili, ma Brown ha alcuni consigli specifici per il suo portafoglio permanente:

• 25% in azioni statunitensi, per fornire un forte rendimento durante i periodi di prosperità. Per questa parte del portafoglio, Browne consiglia un fondo indicizzato S&P 500 di base come VFINX o FSKMX.
• 25% in titoli del Tesoro statunitensi a lungo termine, che si comportano bene durante periodi di prosperità e deflazione (ma che si comportano male durante altri cicli economici).
• 25% in contanti per proteggersi da periodi di “ristretta liquidità” o recessione. In questo caso, “contanti” significa un fondo del mercato monetario. (Si noti che la nostra attuale recessione è anormale perché in realtà il denaro non è stretto:i tassi di interesse sono molto bassi.)
• 25% in metalli preziosi (oro, in particolare) per fornire protezione durante i periodi di inflazione. Browne consiglia monete da lingotti d'oro.

Poiché questa asset allocation è diversificata, l’intero portafoglio si comporta bene nella maggior parte delle circostanze. Browne scrive:

La sicurezza del portafoglio è garantita dalle qualità contrastanti dei quattro investimenti — che garantiscono che qualsiasi evento che danneggi un investimento dovrebbe essere positivo per uno o più degli altri. E nessun investimento, anche nel peggiore dei casi, può devastare il portafoglio, indipendentemente dalle sorprese in agguato dietro l'angolo, perché nessun investimento rappresenta più del 25% del tuo capitale.

Per utilizzare il portafoglio permanente, dividi semplicemente il tuo capitale in quattro parti uguali, una per ciascuna classe di attività. Una volta all'anno ribilancia il portafoglio. Se una parte qualsiasi del portafoglio è scesa a meno del 15% o è cresciuta oltre il 35% del totale, reimpostare tutti e quattro i segmenti al 25%. Questo è tutto. Questo è tutto il lavoro richiesto.

Il portfolio permanente di Browne è diverso da qualsiasi cosa abbia mai considerato prima, ma devo ammettere:mi mi piace esso. Molto. Ha una distinta sensazione di "arricchirsi lentamente". Cioè, questo portafoglio non è progettato per guadagnare molti soldi; è progettato per non perdere soldi.

Inoltre, il Portafoglio Permanente si basa sui comportamenti di investimento intelligenti che abbiamo esplorato in precedenza. È una strategia passiva basata sulla diversificazione. Non utilizza il market timing. È una strategia di investimento difensiva che, guarda caso, produce anche un rendimento decente.

Diversificazione viene spesso menzionato nell’ambito dell’asset allocation, e per una buona ragione. La diversificazione è il processo di investimento in molte cose diverse, di non mettere tutte le uova nello stesso paniere. Gli studi hanno dimostrato ripetutamente che investendo in diversi tipi di asset non correlati (cioè non si muovono nello stesso modo e nello stesso momento), gli investitori possono ridurre rischio mantenendo (e talvolta aumentando) il rendimento. Questo è il potere della diversificazione.

Tutto questo è un modo lungo per dire che, come Kenneth F. LaVoie III, anche io sono interessato a ridurre il rischio mantenendo un rendimento decente. Capisco che, in generale, rischio e rendimento sono intrecciati. Se vuoi il massimo rendimento possibile, devi accettare un grande rischio. Se non vuoi correre rischi, riceverai magri rendimenti. Ma come dimostra William Bernstein in I quattro pilastri dell'investimento [la mia recensione], la diversificazione può ridurre il rischio aumentando il rendimento.

Per saperne di più sul portafoglio permanente, consulta i seguenti articoli:

• Forum Bogleheads/Diehards:modifica aggiornata del portfolio permanente di Harry Browne
• My Money Blog:l'asset allocation del portafoglio permanente
• Investimento U:il fondo di portafoglio permanente

Dovrei anche sottolineare che in realtà esiste un fondo comune costruito attorno al concetto di portafoglio permanente. PRPFX ha un record impressionante, sebbene basato su meno di un decennio di dati.

Nota: Solo perché sto prendendo in seria considerazione il Portafoglio Permanente non significa che dovresti fare lo stesso anche tu. Per favore, basa le tue decisioni di investimento sui tuoi obiettivi personali e sulla tua psicologia, non sui miei obiettivi personali e sulla mia psicologia.