Caccia agli hedge fund per il rialzo,

Gli hedge fund sono come i fondi comuni di investimento in quanto sono veicoli di investimento in pool (cioè, diversi investitori affidano il proprio denaro a un gestore) e in quanto investono in titoli quotati in borsa. Ma ci sono differenze importanti tra un hedge fund e un fondo comune. Questi derivano e sono meglio compresi alla luce della carta del fondo speculativo:gli investitori danno agli hedge fund la libertà di perseguire strategie di rendimento assoluto.

Punti chiave

• I fondi comuni e gli hedge fund sono entrambe classi di investimenti in pool in cui un gestore di portafoglio segue una determinata strategia per conto degli investitori in fondi.
• I fondi comuni investono principalmente in azioni e obbligazioni e cercano rendimenti che si replicano o cercano di battere un indice di riferimento.
• Gli hedge fund possono utilizzare una o più tra diverse strategie più complesse, tra cui vendite allo scoperto, l'uso della leva finanziaria, e derivati ​​e cercano rendimenti assoluti.

I fondi comuni cercano rendimenti relativi

La maggior parte dei fondi comuni di investimento investe in uno stile predefinito, come "valore small cap, "o in un particolare settore, come la tecnologia. Per misurare le prestazioni, i rendimenti del fondo comune di investimento vengono confrontati con un indice o un benchmark specifico di uno stile.

Per esempio, se acquisti in un fondo value a bassa capitalizzazione, i gestori di quel fondo potrebbero cercare di sovraperformare l'indice S&P Small Cap 600. I gestori meno attivi potrebbero costruire il portafoglio seguendo l'indice e quindi applicando le capacità di selezione dei titoli per aumentare (sovrapesare) i titoli preferiti e diminuire (sottopesare) i titoli meno attraenti.

L'obiettivo di un fondo comune è battere l'indice, anche se solo modestamente. Se l'indice è sceso del 10% mentre il fondo comune è sceso solo del 7%, la performance del fondo sarebbe definita un successo. Nello spettro passivo-attivo, su cui il puro investimento in indici è l'estremo passivo, i fondi comuni di investimento si trovano da qualche parte nel mezzo poiché mirano semi-attivamente a generare rendimenti favorevoli rispetto a un benchmark. (Guarda anche: Benchmark per mostrare i rendimenti vincenti .)

Gli hedge fund cercano attivamente rendimenti assoluti

Gli hedge fund si trovano all'estremità attiva dello spettro di investimento in quanto cercano rendimenti assoluti positivi, indipendentemente dalla performance di un indice o benchmark di settore. A differenza dei fondi comuni di investimento, che sono "long-only" (prendere solo decisioni di acquisto e vendita), un hedge fund si impegna in strategie e posizioni più aggressive, come la vendita allo scoperto, negoziazione di strumenti derivati ​​come opzioni, e utilizzando la leva finanziaria (prestito) per migliorare il profilo di rischio/rendimento delle loro scommesse.

Questa attività degli hedge fund spiega la loro popolarità nei mercati ribassisti. In un mercato rialzista, gli hedge fund potrebbero non funzionare altrettanto bene dei fondi comuni di investimento, ma in un mercato ribassista, considerato come un gruppo o una classe di attività, dovrebbero fare meglio dei fondi comuni di investimento perché detengono posizioni corte e coperture. Gli obiettivi di rendimento assoluto degli hedge fund variano, ma un obiettivo potrebbe essere definito come qualcosa come "rendimento annualizzato del 6-9% indipendentemente dalle condizioni di mercato".

Investitori, però, è necessario comprendere che la promessa dell'hedge fund di perseguire rendimenti assoluti significa che gli hedge fund sono "liberati" rispetto alla registrazione, posizioni di investimento, liquidità e struttura delle commissioni. Primo, gli hedge fund in genere non sono registrati presso la SEC. Sono stati in grado di evitare la registrazione limitando il numero di investitori e richiedendo che i loro investitori fossero accreditati, il che significa che soddisfano uno standard di reddito o patrimonio netto. Inoltre, agli hedge fund è vietato sollecitare o pubblicizzare un pubblico generico, un divieto che si aggiunge alla loro mistica.

Negli hedge fund, la liquidità è una preoccupazione fondamentale per gli investitori. Le disposizioni di liquidità variano, ma i fondi investiti possono essere difficili da prelevare "a volontà". Per esempio, molti fondi hanno un periodo di blocco, che è il periodo di tempo iniziale durante il quale gli investitori non possono prelevare i propri soldi.

Infine, gli hedge fund sono più costosi anche se una parte delle commissioni è basata sulla performance. Tipicamente, applicano un canone annuo pari all'1% del patrimonio gestito (a volte fino al 2%), inoltre ricevono una quota, di solito il 20%, dei guadagni dell'investimento. I gestori di molti fondi, però, investire il proprio denaro insieme agli altri investitori del fondo e, come tale, si può dire di "mangiare la propria cucina". (Guarda anche: Due Diligence sugli Hedge Fund .)

Tre ampie categorie di divertimento e molte strategie

La maggior parte degli hedge fund sono organizzazioni imprenditoriali che utilizzano strategie proprietarie o ben protette. Le tre ampie categorie di hedge fund si basano sui tipi di strategie che utilizzano:

1. Strategie di arbitraggio (alias, Valore relativo)

L'arbitraggio è lo sfruttamento di un'inefficienza di prezzo osservabile e, come tale, l'arbitraggio puro è considerato privo di rischio. Considera un esempio molto semplice:le azioni Acme sono attualmente scambiate a $ 10 e un singolo contratto future su azioni con scadenza a sei mesi ha un prezzo di $ 14. Il contratto futures è una promessa di acquistare o vendere il titolo a un prezzo predeterminato. Così, acquistando il titolo e vendendo contemporaneamente il contratto futures, Puoi, senza correre alcun rischio, bloccare un guadagno di $ 4 prima della transazione e dei costi di prestito. In pratica, l'arbitraggio è più complicato, ma tre tendenze nelle pratiche di investimento hanno aperto la possibilità a tutti i tipi di strategie di arbitraggio:l'uso di strumenti derivati, software commerciale, e varie borse di scambio (ad esempio, le reti di comunicazione elettronica e gli scambi con l'estero consentono di sfruttare "l'arbitraggio di cambio, " l'arbitraggio dei prezzi tra diverse borse). Solo pochi hedge fund sono puri arbitraggisti, ma gli studi storici spesso dimostrano che quando lo sono, sono una buona fonte di rendimenti moderati e affidabili a basso rischio. Ma, perché le inefficienze di prezzo osservabili tendono ad essere piuttosto piccole, l'arbitraggio puro richiede grandi investimenti solitamente con leva finanziaria e fatturato elevato. Ulteriore, l'arbitraggio è deperibile e controproducente:se una strategia ha troppo successo, si duplica e gradualmente scompare.

La maggior parte delle cosiddette strategie di arbitraggio è meglio etichettata come "valore relativo". Queste strategie cercano di capitalizzare sulle differenze di prezzo, ma non sono esenti da rischi. Per esempio, l'arbitraggio convertibile comporta l'acquisto di un'obbligazione societaria convertibile, convertibili in azioni ordinarie, vendendo contemporaneamente allo scoperto le azioni ordinarie della stessa società che ha emesso l'obbligazione. Questa strategia cerca di sfruttare i prezzi relativi dell'obbligazione convertibile e dell'azione:l'arbitraggio di questa strategia penserebbe che l'obbligazione sia un po' a buon mercato e che l'azione sia un po' cara. L'idea è di fare soldi dal rendimento dell'obbligazione se il titolo sale, ma anche di guadagnare dalla vendita allo scoperto se il titolo scende. Però, poiché l'obbligazione convertibile e il titolo possono muoversi indipendentemente, l'arbitraggio può perdere su entrambi, il che significa che la posizione comporta un rischio. (Vedi anche:L'arbitraggio spreme il profitto dall'inefficienza del mercato.)

2. Strategie basate sugli eventi

Le strategie basate sugli eventi sfruttano gli annunci delle transazioni e altri eventi occasionali. Un esempio è l'arbitraggio delle fusioni, che viene utilizzato in caso di annuncio di acquisizione e comporta l'acquisto delle azioni della società target e la copertura dell'acquisto vendendo allo scoperto le azioni della società acquirente. Generalmente, all'annuncio, il prezzo di acquisto che la società acquirente pagherà per acquistare il suo obiettivo supera l'attuale prezzo di negoziazione della società obiettivo. L'arbitraggio della fusione scommette che l'acquisizione avverrà e farà convergere (aumento) il prezzo della società target al prezzo di acquisto pagato dalla società acquirente. Anche questo non è puro arbitraggio. Se il mercato sembra disapprovare l'affare, l'acquisizione può disfarsi e far salire le azioni dell'acquirente (in rilievo) e le azioni della società target verso il basso (cancellando l'urto temporaneo) che causerebbe una perdita per la posizione.

Esistono vari tipi di strategie basate sugli eventi. Un altro esempio è "titoli in difficoltà, " che consiste nell'investire in aziende che si stanno riorganizzando o sono state ingiustamente abbattute. Un altro tipo interessante di fondo guidato dagli eventi è il fondo attivista, che è di natura predatoria. Questo tipo prende posizioni considerevoli in piccole, società imperfette e quindi usa la sua proprietà per forzare cambiamenti di gestione o una ristrutturazione del bilancio. (Vedi anche:Perché gli hedge fund amano il debito in difficoltà.)

3. Strategie direzionali o tattiche

Il più grande gruppo di hedge fund utilizza strategie direzionali o tattiche. Un esempio è il fondo macro, reso famoso da George Soros e dal suo Quantum Fund, che ha dominato l'universo degli hedge fund e i titoli dei giornali negli anni '90. I fondi macro sono globali, fare scommesse "top-down" sulle valute, tassi di interesse, materie prime o economie straniere. Perché sono per investitori di "grande immagine", i fondi macro spesso non analizzano le singole società. Ecco alcuni altri esempi di strategie direzionali o tattiche:• Le strategie long/short combinano acquisti (posizioni lunghe) con vendite allo scoperto. Per esempio, un gestore long/short potrebbe acquistare un portafoglio di azioni principali che occupano l'indice S&P 500 e coprirsi scommettendo contro (shorting) future sull'indice S&P 500. Se l'S&P 500 scende, la posizione corta compenserà le perdite nel portafoglio core, limitare le perdite complessive.

Le strategie market neutral sono un tipo specifico di long/short con l'obiettivo di annullare l'impatto e il rischio dei movimenti generali del mercato, cercando di isolare i rendimenti puri dei singoli titoli. Questo tipo di strategia è un buon esempio di come gli hedge fund possono puntare a risultati positivi, rendimenti assoluti anche in un mercato ribassista. Per esempio, un gestore market neutral potrebbe acquistare Lowe's e contemporaneamente short Home Depot, scommettendo che il primo supererà il secondo. Il mercato potrebbe scendere ed entrambi i titoli potrebbero scendere insieme al mercato, ma finché quello di Lowe supera Home Depot, la vendita allo scoperto su Home Depot produrrà un utile netto per la posizione.

Le strategie short dedicate sono specializzate nella vendita allo scoperto di titoli sopravvalutati. Poiché le perdite sulle posizioni short sono teoricamente illimitate (perché il titolo può aumentare indefinitamente), queste strategie sono particolarmente rischiose. Alcuni di questi fondi short dedicati sono tra i primi a prevedere i crolli aziendali:i gestori di questi fondi possono essere particolarmente abili nell'esaminare i fondamentali e i rendiconti finanziari delle società alla ricerca di segnali di pericolo.

La linea di fondo

Per la maggior parte degli investitori, comprerai fondi comuni di investimento o ETF per i tuoi portafogli, poiché gli hedge fund spesso si rivolgono a individui facoltosi e investitori accreditati. Ci sono fondi comuni ed ETF disponibili ora per una più ampia varietà di strategie di investimento in passato e spesso sono dotati di maggiore trasparenza e rischio inferiore rispetto a molti hedge fund. Ancora, ora dovresti avere una solida conoscenza delle differenze tra fondi comuni e hedge fund e comprendere le varie strategie implementate dagli hedge fund per cercare di ottenere rendimenti assoluti.