Esempio di bilancio di un fondo speculativo

Una volta un veicolo di investimento di nicchia per gli ultra ricchi, l'industria degli hedge fund è cresciuta fino a superare i 3,6 trilioni di dollari di asset in gestione. Oggi sono numerose le strategie impiegate dagli hedge fund, che vanno dal semplice al molto complesso. Gli hedge fund sono anche volutamente opachi, quindi sapere esattamente cosa c'è nel suo bilancio è difficile da accertare. Spesso gli hedge fund operano come una "scatola nera, " con poca divulgazione agli investitori o al pubblico esterno. Oltre alla mancanza di trasparenza, gli hedge fund utilizzano spesso la leva finanziaria e i derivati ​​per raggiungere i loro obiettivi, rendendo i loro bilanci ancora più oscuri.

Per non indovinare che aspetto ha il bilancio di un moderno hedge fund, è utile tornare alle origini:il fondo long-short neutrale rispetto al mercato azionario. Fondata nel 1949, questa strategia ancora utilizzata di frequente è diventata il primo hedge fund al mondo.

Punti chiave

• Come tutte le imprese, gli hedge fund operano utilizzando sia attività che passività, che figurano nel bilancio del fondo.
• Un bilancio sarà sempre netto in modo che il lato sinistro (cioè, asset) esattamente uguale al lato destro (cioè, passività e patrimonio netto).
• Per un fondo long-short, le attività includerebbero azioni lunghe e liquidità, mentre le passività includerebbero azioni allo scoperto.

Il fondo Long-Short neutrale rispetto al mercato azionario

Come suggerisce il nome, questa strategia acquista e vende azioni allo scoperto in modo tale che il portafoglio complessivo sia sollevato da ogni rischio di mercato sistematico, e la sua beta è zero. Di conseguenza, il portafoglio è immune ai movimenti e alla direzione del mercato azionario complessivo, e qualsiasi alfa (rendimento in eccesso) generato è dovuto esclusivamente alla capacità del gestore di portafoglio di acquistare azioni sottovalutate e vendere azioni sopravvalutate.

Gli acquisti e le vendite non sono arbitrari. Vengono invece scelti per annullare i beta delle posizioni. Per esempio, nel settore aereo, XYZ Airlines potrebbe essere sottovalutata e ABC Airways sopravvalutata. Se il beta di ciascun titolo fosse uguale, il fondo acquisterebbe e venderebbe rispettivamente quantità uguali. Se ABC avesse una beta due volte più grande di XYZ, il fondo venderebbe la metà delle azioni ABC che acquista in XYZ per neutralizzare il beta netto.

Esempio di bilancio di un fondo speculativo

Un bilancio è un rendiconto finanziario che mostra un'istantanea delle attività e passività di una società o di un fondo. Il bilancio funziona secondo la formula contabile:

Risorse =passività + patrimonio netto

Nel caso del nostro hedge fund, le attività sono posizioni lunghe su azioni e liquidità. Le azioni che sono state vendute allo scoperto apparirebbero in bilancio come passività (e il denaro generato da tali vendite come attività). L'equità è ciò che rimane dopo aver sottratto le passività dalle attività. Di seguito è riportato un esempio ipotetico di un bilancio per un tipico hedge fund long-short neutrale rispetto al mercato azionario.

Nell'esempio semplificato sopra, la neutralità del mercato si ottiene utilizzando importi uguali in dollari di posizioni lunghe e corte. In realtà, questo potrebbe non essere il caso, purché l'effetto sia un beta del portafoglio pari a zero.

Un'altra cosa da notare è che in una tale strategia, si possono guadagnare due alfa:uno dalla selezione degli asset che produce le posizioni lunghe e il secondo dalle posizioni corte. A causa di ciò, tale fondo può utilizzare sia un indice lungo che un indice corto come benchmark. Altri hedge fund market-neutral possono utilizzare un rendimento assoluto per un benchmark; Per esempio, può essere un obiettivo di rendimento del 5% annuo o 200 punti base superiore al tasso privo di rischio.

La linea di fondo

Gli hedge fund possono essere difficili da capire perché è difficile ottenere informazioni su di essi. Però, una volta che conosci il meccanismo di base della copertura, parte del mistero scompare. Va detto che gli hedge fund sono un investimento ad alto rischio, generalmente preferito da coloro che possono permettersi di perdere denaro ma desiderano avere la possibilità di ottenere rendimenti migliori rispetto al mercato generale.